报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [2] - 甲醇供增需弱，库存难去化，后续海外冬季限产利多预期未兑现，盘面大幅下跌后追空和做多性价比均不高，建议观望 [3] - 尿素供需偏宽松，基本面矛盾有限，上行缺乏动力，绝对价格低位下下跌空间有限，关注阶段性需求好转带来的价格反弹机会 [6] - 胶价走弱，建议短线交易，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [11] - PVC基本面较差，企业综合利润下滑，供给端产量高，新装置将试车，下游内需弱，出口预期差，短期累库放缓和黑色情绪偏强支撑价格，中期关注逢高空配机会 [12][13] - 纯苯和苯乙烯现货及期货价格下跌，BZN价差处同期较低水平有向上修复空间，苯乙烯港口库存去化价格或将阶段性止跌 [15][16] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡，PE估值向下空间有限但仓单压制盘面，库存高位去化，需求端农膜原料备库开工率企稳 [18][19] - 聚丙烯供需双弱，库存压力高，仓单数量历史同期高位，成本端供应过剩格局压制盘面 [20][22] - PX缺乏驱动，PXN估值中性，跟随原油波动，PTA低加工费有负反馈风险，短期建议观望 [24][25] - PTA短期供给端累库，加工费难走扩，需求端聚酯负荷难提振，低加工费有负反馈风险，短期建议观望 [25][26] - 乙二醇海内外装置负荷高位，进口量回升，中期将持续累库，估值偏高有压缩压力，建议逢高空配 [27][28] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌0.30元/桶，跌幅0.07%，报458.90元/桶；高硫燃料油收跌40.00元/吨，跌幅1.43%，报2751.00元/吨；低硫燃料油收涨20.00元/吨，涨幅0.62%，报3255.00元/吨；美国原油商业库存去库6.86百万桶至415.97百万桶，环比去库1.62%；SPR补库0.53百万桶至409.10百万桶，环比补库0.13%；汽油、柴油、燃料油、航空煤油库存均去库 [6][7] - 策略观点：尽管地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [2] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格-20元，内蒙维稳，鲁南维稳，盘面01合约-49元，报2208元/吨，基差-18，1 - 5价差变化-12，报-76 [2] - 策略观点：港口价格下跌，与内地价差扩大，港口库存高位难去化，现货走弱，国内供应回升，下游需求亏损开工下行，供增需弱库存难去化，海外冬季限产利多未兑现，盘面大幅下跌后追空和做多性价比均不高，建议观望 [3] 尿素 - 行情资讯：山东现货持平，河南持平，湖北-10，部分地区小幅下跌，多数维稳，盘面01合约-17元，报1627元，基差-57，1 - 5价差变化-5，报-78 [5] - 策略观点：尿素供应回归，复合肥开工回升，供需均增加，下游需求跟进，企业预收订单走高，11月出口暂停，港口库存回落，后续关注复合肥及淡储，供需偏宽松，基本面矛盾有限，上行缺乏动力，绝对价格低位下下跌空间有限，关注阶段性需求好转带来的价格反弹机会 [6] 橡胶 - 行情资讯：股指和工业品下跌，胶价回调，多空观点分歧，多头因季节性预期、需求预期等看多，空头因宏观预期不确定、需求淡季等看跌；截至2025年10月30日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.33%，较上周走高0.04个百分点，较去年同期走高3.23个百分点，半钢胎开工负荷为74.69%，较上周走高0.20个百分点，较去年同期走低4.27个百分点；截至2025年10月26日，中国天然橡胶社会库存103.89万吨，环比下降1.1万吨，降幅1%，青岛天然橡胶库存42.41（-0.34）万吨；现货方面，泰标混合胶等价格有变动 [10][11] - 策略观点：胶价走弱，建议短线交易，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [11] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌9元，报4766元，常州SG - 5现货价4660（+40）元/吨，基差-106（+49）元/吨，1 - 5价差-284（+2）元/吨；成本端持稳，PVC整体开工率76.6%，环比下降0.1%；需求端下游开工49.9%，环比上升1.3%；厂内库存33.4万吨（-2.7），社会库存103.5万吨（+0.1） [11] - 策略观点：企业综合利润下滑至年内低位，估值压力减小，但供给端检修少产量高，新装置将试车，下游内需弱，出口预期差，国内供强需弱，出口预期转弱，短期累库放缓和黑色情绪偏强支撑价格，中期关注逢高空配机会 [12][13] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：纯苯现货和期货价格下跌，基差扩大；苯乙烯现货和期货价格下跌，基差走弱；BZN价差105.87元/吨，下降1.5元/吨；EB非一体化装置利润-544.4元/吨，下降85元/吨；上游开工率69.25%，下降2.63%；江苏港口库存19.30万吨，去库0.95万吨；需求端三S加权开工率41.85%，下降0.92% [15] - 策略观点：市场交易委内瑞拉地缘升级预期，原油价格止跌反弹，BZN价差处同期较低水平有向上修复空间，成本端纯苯开工中性震荡供应偏宽，苯乙烯开工上行，港口库存去化，价格或将阶段性止跌 [16] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6968元/吨，下跌41元/吨，现货6990元/吨，下跌20元/吨，基差22元/吨，走强21元/吨；上游开工81.28%，环比下降0.56%；生产企业库存51.46万吨，环比去库1.49万吨，贸易商库存5.00万吨，环比去库0.04万吨；下游平均开工率45.75%，环比上涨0.83%；LL1 - 5价差-62元/吨，环比扩大4元/吨 [18] - 策略观点：美联储利率决策会议符合预期，全球货币政策偏宽，PE估值向下空间有限但仓单压制盘面，库存高位去化支撑价格，需求端农膜原料备库开工率企稳，价格或将维持低位震荡 [19] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6651元/吨，下跌34元/吨，现货6630元/吨，下跌20元/吨，基差-21元/吨，走强14元/吨；上游开工75.17%，环比上涨0.16%；生产企业库存63.85万吨，环比去库4.02万吨，贸易商库存22.00万吨，环比去库1.86万吨，港口库存6.68万吨，环比去库0.11万吨；下游平均开工率52.37%，环比上涨0.52%；LL - PP价差317元/吨，环比缩小7元/吨 [20][21] - 策略观点：成本端全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐扩大，供应端剩余计划产能压力大，需求端下游开工率季节性低位反弹，供需双弱库存压力高，仓单数量历史同期高位，成本端供应过剩格局压制盘面 [22] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01合约下跌64元，报6588元，PX CFR下跌1美元，报817美元，基差85元（+58），1 - 3价差-4元（+14）；中国负荷85.9%，环比上升1%；亚洲负荷78.5%，环比上升0.5%；国内整体变化不大，海外泰国PTTG一套54万吨装置检修，沙特检修推迟；PTA负荷78%，环比下降0.8%；10月中上旬韩国PX出口中国25.6万吨，同比上升1.9万吨；9月底库存402.6万吨，月环比上升10.8万吨；PXN为247美元（+2），石脑油裂差100美元（-1） [24] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多负荷中枢低，新装置投产预期压制PTA加工费，PX库存难去化，PXN因PTA加工费难主动走扩，估值中性，跟随原油波动，PTA低加工费有负反馈风险，短期建议观望 [25] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌66元，报4570元，华东现货持平，报4535元，基差-71元（+5），1 - 5价差-60元（-8）；PTA负荷78%，环比下降0.8%；下游负荷91.7%，环比上升0.3%；10月24日社会库存（除信用仓单）220.1万吨，环比累库2.5万吨；PTA现货加工费上涨4元，至157元，盘面加工费下跌24元，至248元 [25] - 策略观点：短期供给端累库，加工费难走扩，需求端聚酯化纤库存和利润压力低但负荷难提振，终端好转数据难体现，PXN受PTA低加工费检修压制，低加工费有负反馈风险，短期建议观望 [26] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌68元，报4032元，华东现货下跌5元，报4147元，基差78元（+5），1 - 5价差-83元（-8）；供给端乙二醇负荷76.2%，环比上升2.9%；下游负荷91.7%，环比上升0.3%；进口到港预报19.8万吨，华东出港10月29日1万吨；港口库存52.3万吨，去库5.6万吨；石脑油制利润为-614元，国内乙烯制利润-590元，煤制利润261元；成本端乙烯持平至765美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至680元 [27] - 策略观点：海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，中期进口集中到港且国内负荷持续高位，叠加新装置投产，四季度将持续累库，估值偏高有压缩压力，建议逢高空配 [28]