投资评级 - 报告对农业银行维持“优于大市”的投资评级 [1][2][4] 核心观点 - 报告认为公司三季度基本面变化不大 收入利润继续维持正增长 [1][2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入5509亿元 同比增长2.0% 增速较上半年回升1.2个百分点 [1] - 2025年前三季度实现归母净利润2209亿元 同比增长3.0% 增速较上半年回升0.3个百分点 [1] - 前三季度年化加权平均ROE为10.5% 同比下降0.3个百分点 [1] - 前三季度利息净收入同比下降2.4% [1] - 前三季度手续费净收入同比增长13.3% [2] - 前三季度其他非息收入同比增长31.7% [2] 资产规模与结构 - 公司三季末总资产同比增长10.5%至48.1万亿元 较年初增长11.3% [1] - 三季度末存款较年初增长5.8%至32.1万亿元 [1] - 三季度末贷款总额较年初增长8.3%至26.9万亿元 [1] - 公司类贷款较年初增长7.1% 个人贷款较年初增长5.7% 票据贴现较年初增长9.3% [1] 净息差与资产质量 - 前三季度日均净息差为1.30% 同比降低15bps 降幅较上半年略微扩大2bps [1] - 三季度单季日均净息差为1.26% 较二季度下降4bps [1] - 三季度末不良率为1.27% 较年初下降0.03个百分点 环比二季度下降0.01个百分点 [2] - 三季度末拨备覆盖率为295% 较年初降低5个百分点 环比二季度末持平 [2] 资本充足率 - 三季度末核心一级资本充足率为11.16% 较年初下降0.26个百分点 [1] 未来盈利预测 - 预计公司2025年归母净利润2924亿元 同比增速3.7% [2] - 预计公司2026年归母净利润3019亿元 同比增速3.2% [2] - 预计公司2027年归母净利润3133亿元 同比增速3.8% [2] - 预计2025年摊薄EPS为0.78元 2026年为0.81元 2027年为0.84元 [2] - 当前股价对应的2025年PE为10.4倍 2026年为10.1倍 2027年为9.7倍 [2] - 当前股价对应的2025年PB为1.03倍 2026年为0.96倍 2027年为0.90倍 [2] 历史与预测财务数据 - 2024年营业收入7106亿元 同比增长2.3% [3] - 预计2025年营业收入7146亿元 同比增长0.6% [3] - 预计2026年营业收入7507亿元 同比增长5.1% [3] - 预计2027年营业收入8060亿元 同比增长7.4% [3] - 2024年归母净利润2821亿元 同比增长4.7% [3] - 预计2025年归母净利润2924亿元 同比增长3.7% [3] - 预计2026年归母净利润3019亿元 同比增长3.2% [3] - 预计2027年归母净利润3133亿元 同比增长3.8% [3]