报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 环球央行宽松、地缘政治风险以及国际贸易货币体系加速重组等因素继续为贵金属提供流动性溢价、避险需求和储备分散化需求，但短期内贵金属有回调整理以消化前期大幅飙升的必要性，建议投资者继续持偏多思路参与交易，观察伦敦黄金在3850 - 3900美元/盎司一线的支撑力度 [4] - 8月下旬以来的本轮贵金属上涨趋势尚未结束且可能延伸至2026年，建议投资者继续持多头思路参与交易，空头套保者可适当降低套保比率，但目前阶段多头需要控制仓位并注意短期调整风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、贵金属行情及展望 日内行情 - 美联储如期降息25BP但暗示可能暂停降息，隔夜伦敦黄金一度直落100美元；后因特朗普下令重启核武器试验及中美元首会晤成果低于预期，亚盘时段伦敦黄金反弹至3970美元/盎司附近 [4] - 国内市场，上海金指涨0.15%，上海银指跌0.71%，黄金T+D跌0.50%，白银T+D跌1.26% [5] 中线行情 - 本轮贵金属上涨趋势未结束且可能延至2026年，伦敦黄金半年期和一年期目标价分别为4500和4800美元/盎司，伦敦白银半年期和一年期目标价分别为58和63美元/盎司 [5] - 目前黄金市盈率严重偏高，金价常短期飙升后横盘整理，多头需控制仓位并注意短期调整风险，伦敦黄金下方支撑为4130和3975美元/盎司，伦敦白银下方支撑为50.31和47.76美元/盎司 [5] 二、贵金属市场相关图表 - 包含上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金TD基差、金银ETF持仓量、黄金白银比值、伦敦黄金与其他资产相关性等图表 [7][9][11] 三、主要宏观事件/数据 - 美联储降息至3.75% - 4.00%，主席暗示可能是今年最后一次降息，两位决策者投反对票 [17] - 加拿大央行降息至2.25%，暗示本轮降息周期结束，但总裁表示会应对经济前景重大变化 [17] - 俄罗斯总统称海神核鱼雷测试成功，特朗普下令美国战争部重启核武器试验 [17]