报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶方面，产区雨水多使原料价涨，成本端短期支撑胶价，但中长线供应放量预期仍在；半钢胎企业排产稳定、生产积极性高，全钢胎企业出货平稳、部分库存攀升；隔夜美联储对12月降息前景偏鹰，胶价短期承压，后续关注主产区旺产期原料产出及宏观变化，若原料上量顺利胶价有下行空间，若不畅预计胶价在15000 - 15500附近运行 [1] - 原木方面，本周供应端到港量大增，但下游订单不足，叠加周边港口价格下行，市场承压明显；盘面价格处于相对低位，内外盘价格倒挂形成进口成本支撑，限制盘面下方空间，供需双弱格局下，市场悲观预期主导，原木期货盘面预计仍将维持偏弱震荡运行 [3] - 纯碱方面，宏观方面领导人会晤对商品盘面形成利空，前期反弹戛然而止；基本面周产高位，刚需过剩明显，厂家库存转移至中下游，贸易库存走高；中期下游产能无大幅增量预期，需求延续刚需格局，后市若无实际产能退出或降负荷，供需进一步承压；此前阶段性利空基本出尽，建议前期空单止盈离场，短期观望，等待反弹做空机会 [4] - 玻璃方面，宏观方面领导人会晤对商品盘面形成利空，前期反弹戛然而止；前几日玻璃现货端产销转暖，带动盘面企稳反弹，中下游开始补库，期现商采购积极；回归行业供需，深加工订单季节性好转但依然偏弱，lowe开工率持续偏低，未现旺季特征；中长期地产周期底部，竣工缩量，行业需产能出清解决过剩困境；此前盘面持续下跌利空基本兑现，近期情况好转，建议前期空单离场，关注现货端情况捕捉短多机会 [4] - 工业硅方面，现货价格上涨50 - 100元/吨不等，期货价格上涨后震荡回落15元/吨；周度供应端产量增加，需求端产量下降或将导致累库，施压价格；现货承压时需注意华东套利窗口打开带来的套保机会；焦煤价格上涨需注意对工业硅期价的带动作用；工业硅供应增加使价格承压，但下方有成本支撑，预计低位震荡为主，主要价格波动区间在8500 - 9500元/吨 [5] - 多晶硅方面，现货价格小幅下跌50元/吨至52300元/吨，期货价格震荡下跌40元/吨；供应端西南地区产能逐步关停，11月产量有望下降至12万吨左右，周度多晶硅和硅片产量均有3 - 4%的降幅；需求端硅片排产增加、供应压力减少，但下游采购减少，库存增加；目前多晶硅以高位震荡为主，关注平台公司成立及产量控制情况、需求端订单增加情况，期货升水现货均价，继续大幅上涨需关注上游企业套保套利空间，关注是否有进一步落地措施或政策 [7] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国富手机胶（SCRWF）下海价14800元/吨，较前一日涨0.34%；全乳胶基层价 - 600元/吨，涨31.43%；泰标混合胶报价14950元/吨，跌1.32%；非标价差 - 450元/吨，涨5.26%；杯胶国际市场FOB中间价53.25泰铢/公斤，跌0.19%；胶水国际市场FOB中间价55.50泰铢/公斤，涨0.91%；西双版纳州天然橡胶胶块价13000元/吨，涨1.56%；胶水价14100元/吨，涨2.17%；海南原料市场主流价13100元/吨，持平 [1] 月间价差 - 9 - 1价差150元/吨，较前一日涨3.45%；1 - 5价差 - 90元/吨，跌12.50%；5 - 9价差 - 60元/吨，涨7.69% [1] 基本面数据 - 8月泰国产量458.80万吨，较前一月跌0.43%；印尼产量189.00万吨，跌4.30%；印度产量50.00万吨，涨11.11%；中国产量未提及；汽车轮胎半钢胎周开工率73.41%，较前一周跌0.26%；全钢胎周开工率65.34%，跌0.24%；8月国内轮胎产量10295.4万条，涨9.10%；9月轮胎出口数量5630.0万条，跌10.65%；8月天然橡胶进口数量合计59.59万吨，涨14.41%；9月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）74.00万吨，涨12.12%；泰国干胶STR20生产成本13327.0元/吨，涨0.08%；生产毛利 - 572.0元/吨，跌35.22%；干胶RSS3生产成本16414.0元/吨，跌0.15%；生产毛利2186.0元/吨，跌1.18% [1] 库存变化 - 保税区库存432229吨，较前值跌1.20%；上期所天然橡胶厂库期货库存42640吨，涨6.28%；青岛干胶保税库周出库率4.94%，较前一周跌1.50%；一般贸易周入库率11.61%，涨1.99%；一般贸易周出库率12.69%，涨3.11% [1] 原木 期货和现货价格 - 原木2511收于763.5元/立方米，较前一日跌1.17%；原木2601收于786.0元/立方米，跌0.13%；原木2603收于802.0元/立方米，跌0.31%；原木2605收于818.5元/立方米，跌0.12%；11 - 01价差 - 22.5元/立方米，较前一日跌6.5元/立方米；11 - 03价差 - 38.5元/立方米；11合约基差 - 3.5元/立方米，涨9.0元/立方米；01合约基差 - 26.0元/立方米，涨1.0元/立方米；日照港3.9A小辐射松710.0元/立方米，持平；3.9A中辐射松760元/立方米，持平；3.9A大辐射松880元/立方米，持平；太仓港4A小辐射松710元/立方米，较前一日跌1.39%；4A中辐射松770元/立方米，跌1.28%；4A大辐射松820元/立方米，持平；日照港云杉11.8米1180元/立方米，持平 [3] 外盘报价 - 辐射松4米中A CFR价115美元/JAS立方米，持平；云杉11.8米CFR价125欧元/JAS立方米，持平 [3] 成本：进口成本测算 - 人民币兑美元汇率7.100，较前一日涨0.003；进口理论成本（按15%涨尺计算）802.74元/立方米，涨0.30元/立方米 [3] 供应 - 9月新西兰到中日韩港口发运量176.6万立方米，较8月涨6.00%；离港船数46.0艘，较8月涨4.55% [3] 库存 - 10月24日中国主要港口针叶原木总库存284.00万立方米，较10月17日跌2.74%；山东库存186.50万立方米，涨1.03%；江苏库存78.69万立方米，跌11.32% [3] 需求 - 10月24日中国原木日均出库量6.44万立方米，较10月17日涨2%；山东日均出库量涨4%；江苏日均出库量2.33万立方米，跌4% [3] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北报价1130元/吨，持平；华东报价1250元/吨，持平；华中报价1120元/吨，持平；华南报价1210元/吨，持平；玻璃2505收于1243元/吨，较前一日跌2.81%；玻璃2509收于1327元/吨，跌2.21%；05基差 - 113元/吨，较前一日涨24.16% [4] 纯碱相关价格及价差 - 华北报价1300元/吨，持平；华东报价1250元/吨，持平；华中报价1250元/吨，持平；西北报价950元/吨，持平；纯碱2505收于1324元/吨，较前一日跌1.71%；纯碱2509收于1382元/吨，跌1.34%；05基差 - 24元/吨，较前一日涨48.94% [4] 供应 - 10月31日纯碱开工率86.89%，较10月24日跌1.72%；纯碱周产量75.76万吨，跌1.71%；浮法日熔量16.13万吨，持平；光伏日熔量88540.00吨，较10月24日跌0.84%；3.2mm镀膜主流价19.50元，较10月24日跌2.50% [4] 库存 - 10月31日玻璃厂库6579.00万重箱，较10月24日涨4.72%；纯碱厂库170.20万吨，较10月24日涨2.54%；纯碱交割库67.69万吨，较10月24日跌3.18%；玻璃厂纯碱库存天数20.4天，持平 [4] 地产数据当月同比 - 新开工面积 - 0.09%，较前值涨0.09%；施工面积0.05%，较前值跌2.43%；竣工面积 - 0.22%，较前值跌0.03%；销售面积 - 6.55%，较前值跌6.50% [4] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧SI5530工业硅10320元/吨，较前一日涨1.07%；基差（通氧SI5530基准）295元/吨，涨63.89%；华东SI4210工业硅9700元/吨，涨0.52%；基差（SI4210基准） - 255元/吨，涨20.31%；新疆99硅8750元/吨，涨0.57%；基差（新疆）385元/吨，涨19.70% [5] 月间价差 - 2511 - 2512价差 - 385元/吨，较前一日跌2.60%；2512 - 2601价差30元/吨，涨200.00%；2601 - 2602价差 - 10元/吨，跌66.67%；2602 - 2603价差10元/吨，涨128.57%；2603 - 2604价差 - 10元/吨，跌133.33% [5] 基本面数据（月度） - 全国工业硅产量42.08万吨，较前年涨9.10%；新疆产量20.32万吨，涨19.78%；云南产量5.95万吨，涨2.41%；四川产量5.29万吨，跌1.49%；全国开工率61.94%，较前年涨10.86%；新疆开工率74.00%，涨22.09%；云南开工率41.71%，跌11.99%；四川开工率44.94%，涨1.47%；有机硅DMC产量21.02万吨，较前年跌5.78%；多晶硅产量13.00万吨，跌1.29%；再生铝合金产量66.10万吨，涨7.48%；工业硅出口量7.02万吨，跌8.36% [5] 库存变化 - 新疆厂库库存（周度）10.81万吨，较前值跌0.28%；云南厂库库存（周度）3.46万吨，涨1.47%；四川厂库库存（周度）2.52万吨，持平；社会库存（周度）55.80万吨，较前值跌0.18%；仓单库存（日度）23.71万吨，较前值涨0.15%；非仓单库存（日度）32.10万吨，较前值跌0.42% [5] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料平均价52300.00元/千克，较前一日跌0.10%；N型颗粒硅平均价50500.00元/千克，持平；N型料基差（平均价） - 2650.00元/千克，跌0.38%；N型硅片 - 210mm半均价1.6900元/片，持平；N型硅片 - 210R平均价1.3600元/片，持平；单晶Topcon电池片 - 210R平均价0.2850元/瓦，持平；Topcon组件 - 210mm（分布式）平均价0.6840元/瓦，持平；N型210mm组件 - 集中式项目平均价0.6810元/瓦，持平 [7] 期货价格与月间价差 - 主力合约收于54950元/吨，较前一日跌0.07%；景月 - 连一价差 - 2530元/吨，较前一日跌16.06%；连一 - 连二价差70元/吨，涨40.00%；连二 - 连三价差170元/吨，跌30.61%；连三 - 连四价差80元/吨，跌52.94%；连四 - 连五价差240元/吨，跌30.61%；连五 - 连六价差115元/吨，跌52.94% [7] 基本面数据（周度） - 硅片产量14.24GW，较前值跌3.33%；多晶硅产量2.82万吨，跌4.41% [7] 基本面数据（月度） - 多晶硅产量13.00万吨，较前值跌1.29%；进口量0.13万吨，涨28.46%；出口量0.21万吨，跌28.16%；净出口量0.09万吨，跌56.83%；硅片产量59.05GW，涨5.37%；进口量0.04万吨，跌17.96%；出口量0.67万吨，持平；净出口量0.63万吨，涨1.96%；硅片需求量61.34GW，涨4.64% [7] 库存变化 - 多晶硅库存26.10万吨，较前值涨1.16%；硅片库存18.93GW，涨2.49%；多晶硅仓单9330.00吨，较前值涨2.30% [7]