报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性，期权策略建议暂缓 [3][4] 报告的核心观点 - 国内矿端供应偏紧，冶炼厂对高银矿采购意愿低迷，市场供需两弱；国庆后下游需求好于预期致国内去库明显；随着有色板块整体调整，铅价或暂时陷入震荡格局 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 10 - 30，LME铅现货升水为 - 35.12美元/吨；SMM1铅锭现货价17200元/吨，较前一交易日无变化；SMM上海铅现货升贴水30元/吨，较前一交易日无变化；SMM广东铅现货17275元/吨，较前一交易日无变化；SMM河南铅现货17225元/吨，较前一交易日无变化；SMM天津铅现货升贴水17275元/吨，较前一交易日无变化；铅精废价差 - 50元/吨，较前一交易日无变化；废电动车电池10025元/吨，较前一交易日无变化；废白壳10150元/吨，较前一交易日无变化；废黑壳10425元/吨，较前一交易日无变化 [1] 期货方面 - 2025 - 10 - 30，沪铅主力合约开盘17360元/吨，收盘17350元/吨，较前一交易日跌5元/吨；全天成交39452手，较前一交易日减少6873手；持仓69287手，较前一交易日减少4231手；日内最高价17405元/吨，最低价17335元/吨；夜盘开盘17355元/吨，收盘17375元/吨，较昨日午后收盘涨25元/吨 [2] - 河南地区持货商报价对沪期铅2512合约贴水130 - 150元/吨出厂；湖南地区部分冶炼厂报价对SMM1铅升水0 - 30元/吨出厂，贸易商贴水出货，对SMM1铅贴水30 - 0元/吨报价或对沪期铅2512合约贴水170 - 180元/吨；安徽、江西和广东地区铅冶炼厂报价对SMM1铅均价升水100元/吨出厂；下游蓄电池企业刚需采购，部分接收大贴水货源，现货成交好转 [2] 库存方面 - 2025 - 10 - 30，SMM铅锭库存总量3.0万吨，较上周同期减少0.05万吨；截止10月30日，LME铅库存224175吨，较上一交易日减少700吨 [2]