黑色板块研发报告 【策略推荐】 1.单边：低估值情况修复之后，仍可作为板块内空头配置。 2.套利：观望。 3.期权：逢高卖出跨式期权组合。 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428 号 研究员：周涛 电 话：021-65789253 邮 箱： zhoutao_qh1@chinastock.com.cn 期货从业资格证号： F03134259 投资咨询资格证号： Z0021009 作者承诺 铁合金 11 月报 2025 年 10 月 31 日 宏观情绪带动反弹，但供需压力仍存 第一部分 前言概要 【市场展望】 供需方面，合金供应端暂未开启减产趋势，总体产量维持高位震荡。需 求端铁水产量逐步下降，由于钢材库存去化进度偏慢，钢材利润持续压缩， 叠加冬季部分主产区钢厂阶段性限产，需求端仍然存在下行风险。成本端， 锰矿价格表现分化，6 月恢复发货以来，澳矿进口增量明显，导致近期澳块 价格持续松动，但整体锰矿港口库存仍处于同期低位，加蓬、南非矿现货仍 较为坚挺。总体来看，成本端有一定支撑，但给予价格向上的驱动不足。 市场情绪方面，十五五规划纲要已经公布，通稿中仍有提及碳达峰和碳 中和，对于高耗能的铁合金行业，未来 ...