报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价大幅上涨后下游采买积极性走弱，炼厂利润好且进口窗口开启，供给偏紧改善，铅价高位回落，建议前期空单继续持有 [1] - 锌价因宏观情绪好转、国内矿端偏松格局收紧等下方获支撑，盘面震荡回升，但国内终端较弱或压制上方，持续上行动力不足，建议暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场情况 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格持平，沪铅主力收盘跌0.03%，期货活跃合约成交量降14.84%、持仓量降5.76%，成交持仓比降9.64%，LME库存无变动，沪铅仓单库存降5.88%，沪伦铅价比值降0.18% [1] - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，部分炼厂检修，原生铅开工小幅波动；再生铅前期检修炼厂恢复，供给增量；需求端终端市场好转，铅蓄电池企业开工尚可，需求增量 [1] - 华东地区一家大型再生铅炼厂本周一启动烘炉作业，计划本周末正式投料，11月有望为再生精铅产量贡献超1万吨 [1] 锌市场情况 - 上一交易日SMM1锌锭平均价跌0.18%，沪锌主力合约跌0.29%，上海、天津地区锌锭升水持平，广东地区涨5元/吨，期货活跃合约成交量降2.67%、持仓量升0.76%，成交持仓比降3.41%，LME库存无变动，沪锌仓单库存降0.44%，LME3个月锌期货收盘价跌0.83%，沪伦锌价比值升0.55% [1] - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比回落至3250元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比降至110.25美元/干吨，炼厂以采购国产矿为主，10月国产TC或仍有降势；供给端炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右；需求端暂无显著好转，出口方面随着沪伦比值走差，锌锭出口窗口有望开启 [1] 行业资讯 - 伦敦金属交易所计划制定永久性规则，在库存水平偏低时，对近月合约持有大额头寸的会员实施限制，相关咨询开放至11月21日，此举是应对近月流动性风险常态化 [1]