投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-10-31 有⾊观点：鲍威尔略显硬派，美元指数反弹压制基本⾦属 交易逻辑：有⾊交易逻辑如下，中美领导⼈将在韩国釜⼭会晤，中美关系 阶段性改善；⼗五五规划建议出炉，稳经济的政策预期在增强；10⽉美联 储如期降息且12⽉起结束锁表进程，但鲍威尔称12⽉可能暂停降息，整体 来看，中美经贸关系缓和利好兑现，但鲍威尔意外硬派论调增加扰动，美 元反弹对基本⾦属有压制。原料端延续偏紧局⾯，并逐步往冶炼端传导， ⽐如：铜等，并且，海外铝冶炼再现扰动⻛险。终端表现略偏弱，10⽉汽 ⻋销售增速进⼀步回落，10-11⽉空调排产增速放缓，基本⾦属现实供需 略偏宽松，但预期偏紧。整体来看，中短期，供应扰动继续⽀撑基本⾦属 价格，但宏观⽀撑有所减弱，基本⾦属冲⾼回落，在铜铝⽐价维持4以上 的背景下，可继续重点留意铝锭补涨机会；⻓期，国内潜在增量刺激政策 预期仍在，并且铜铝锡供应扰动问题仍在，供需仍有趋紧预期，看好铜铝 锡价格⾛势。 铜观点：中美经贸关系缓和，铜价⾼位运⾏ 氧化铝观点：情绪降温，氧化铝回吐涨幅 铝观点：降息落地符合预期，铝价窄幅震荡 铝 ...