报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面偏弱并有库存压力，但估值处于低位，预计镍价低位震荡，交易策略为观望 [1] - 不锈钢基本面宽松，成本支撑走弱，预计不锈钢上方空间有限，交易策略为逢高沽空 [1] 各部分总结 上海期镍 - 2025年10月30日，期货近月合约收盘价121150元/吨，较昨日降590元；成交量99113手，较昨日降10149手；持仓量107897手，较昨日降1789手；库存31532吨，较昨日增99吨 [2] - 沪镍近月 - 沪镍连一价差 -320元，较昨日降30元；沪镍连一 - 沪镍连二价差 -150元，较昨日升20元；沪镍连二 - 沪镍连三价差 -40元，较昨日升230元 [2] - SMM 1电解镍平均价 - 沪镍活跃合约收盘价基差1220元，较昨日升860元 [2] LME镍 - 2025年10月30日，LME3个月镍现货官方价15215美元/吨，较昨日降105美元；电子盘收盘价15250美元/吨，较昨日降155美元；成交量6385手，较昨日降234手 [2] - 沪伦期镍价格比值7.93，较昨日升0.04 [2] - LME镍0 - 3个月价差 -0.8美元/吨，较昨日升203.99美元；LME镍3 - 15个月（场内盘）价差630.97美元/吨，较昨日升14.53美元 [2] - LME镍库存总计251640吨，较昨日降66吨 [2] 上海不锈钢 - 2025年10月30日，期货近月合约收盘价12705元/吨，较昨日降95元；成交量105051手，较昨日升11210手；持仓量89093手，较昨日降9130手；库存73777吨，与昨日持平 [2] - 沪不锈钢近月 - 沪不锈钢连一价差 -20元，较昨日降15元；沪不锈钢连一 - 沪不锈钢连二价差 -25元，较昨日升15元；沪不锈钢连二 - 沪不锈钢连三价差 -10元，较昨日升15元 [2] - 304/2B卷 - 切边（无锡）平均价 - 活跃合约基差80元，较昨日降785元 [2] 库存情况 - 2025年10月24日当周，SMM中国港口镍矿总库存1024万湿吨，较上周降29万湿吨；SMM上海保税区镍库存总计3400吨，较上周降300吨；SMM纯镍社会库存总计47708吨，较上周升1094吨 [2] - 2025年10月24日当周，200系不锈钢现货库存量172200吨，与上周持平；300系不锈钢现货库存量612700吨，较上周降9000吨；400系不锈钢现货库存量125500吨，较上周降3000吨；总库存903700吨，较上周降12000吨 [2] 资讯 - 受宏观经济及成本压力影响，Glencore放弃澳大利亚Murrin Murrin镍钴矿3500万澳元联邦可再生能源枢纽补贴，暂停该项目太阳能、风能及电池基础设施开发，当前印尼镍供应激增致镍价大跌，澳大利亚镍行业信心受挫 [2] - 10月30日，沪镍主力合约高开低走，伦镍跌0.75%，现货市场成交尚可，基差升水扩大，供给端镍矿价格持平，上周镍矿到港量减少，港口库存去库，镍铁厂亏损加深，10月国内及印尼排产增加，镍铁去库，10月国内电解镍排产增加，出口盈利扩大，需求端三元排产增加，不锈钢厂排产增加，合金与电镀需求稳定，库存上期所增加，LME减少，社会库存增加，保税区库存减少 [2] - 10月30日，不锈钢主力合约震荡下行，现货市场成交较弱，基差升水扩大，库存上期所持平，上周300系社会库存降9000吨，供给方面10月不锈钢排产增加，300系排产减少，需求方面终端需求较弱，成本端高镍生铁及高碳铬铁价格持平 [2]