专题报告 2025-10-31 有色金属研究 | 铜 铜：历史新高之后，铜价走向何方？ 10 月 29 日，伦敦铜价和上期所铜价均创下历史新高，伦铜最高触及 11200 美元/吨，沪铜主力 合约最高触及 89270 元/吨。伴随价格上涨，伦铜和沪铜持仓量均显著增加，总持仓量来到历 史相对高位。 铜：历史新高之后，铜价走向何方？ 吴坤金 有色研究员 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 报告要点： 10 月 29 日，伦敦铜价和上期所铜价均创下历史新高，伦铜最高触及 11200 美元/吨，沪铜主力 合约最高触及 89270 元/吨。伴随价格上涨，伦铜和沪铜持仓量均显著增加，总持仓量来到历 史相对高位。 尽管美联储降息后表态偏鹰，且中美两国领导人会晤结果稍微不及预期，但降息、经贸谈判推 进和国内对于"十五五"的规划定调下，宏观情绪预计仍偏正面。产业上看铜矿供应紧张预期 维持，四季度全球电解铜供应预期收紧，加上当前中国和 LME 铜库存偏低、铜消费季节性偏强， 基本面过剩压力不大，历史新高的铜价后续仍可能进一步走强。 1、宏观情绪面依然偏 ...