报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整，建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4092，跌12，跌幅0.29%，成交量12.55万手，持仓量26.44万手 [3] - 豆二最新价3690，涨9，涨幅0.24%，成交量1.35万手，持仓量3.67万手 [3] - 豆粕最新价2990，涨9，涨幅0.30%，成交量100.66万手，持仓量162.31万手 [3] - 菜籽粕最新价2378，跌14，跌幅0.59%，成交量24.23万手，持仓量35.05万手 [3] - 棕榈油最新价8806，跌14，跌幅0.16%，成交量48.37万手，持仓量39.19万手 [3] - 豆油最新价8156，涨8，涨幅0.10%，成交量28.63万手，持仓量48.97万手 [3] - 菜籽油最新价9468，跌46，跌幅0.48%，成交量16.72万手，持仓量22.60万手 [3] - 鸡蛋最新价3157，涨4，涨幅0.13%，成交量31.55万手，持仓量20.16万手 [3] - 生猪最新价11880，跌280，跌幅2.30%，成交量11.24万手，持仓量13.58万手 [3] - 花生最新价7800，跌28，跌幅0.36%，成交量7.11万手，持仓量17.07万手 [3] - 苹果最新价9268，涨91，涨幅0.99%，成交量14.10万手，持仓量14.61万手 [3] - 红枣最新价10225，跌260，跌幅2.48%，成交量32.47万手，持仓量18.86万手 [3] - 白糖最新价5479，跌6，跌幅0.11%，成交量16.74万手，持仓量37.98万手 [3] - 棉花最新价13640，涨10，涨幅0.07%，成交量21.13万手，持仓量57.76万手 [3] - 玉米最新价2112，跌1，跌幅0.05%，成交量46.60万手，持仓量94.41万手 [3] - 淀粉最新价2427，涨幅0.00%，成交量10.65万手，持仓量20.52万手 [3] - 原木最新价786，跌2，跌幅0.25%，成交量0.77万手，持仓量1.65万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.82，持仓量PCR为1.05 [4] - 豆二成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.76 [4] - 豆粕成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.65 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.93，持仓量PCR为1.20 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.24，持仓量PCR为1.02 [4] - 豆油成交量PCR为1.55，持仓量PCR为1.00 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.21，持仓量PCR为1.42 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.63 [4] - 生猪成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.38 [4] - 花生成交量PCR为0.39，持仓量PCR为0.37 [4] - 苹果成交量PCR为1.26，持仓量PCR为1.66 [4] - 红枣成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.27 [4] - 白糖成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.60 [4] - 棉花成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.71 [4] - 玉米成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.29 [4] - 淀粉成交量PCR为0.56，持仓量PCR为0.45 [4] - 原木成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.82 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4200，支撑位4050 [5] - 豆二压力位3900，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3100 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2200 [5] - 棕榈油压力位9500，支撑位9000 [5] - 豆油压力位8500，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位9700，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位4200，支撑位3000 [5] - 生猪压力位14000，支撑位11000 [5] - 花生压力位9000，支撑位7700 [5] - 苹果压力位9500，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10000 [5] - 白糖压力位5700，支撑位5400 [5] - 棉花压力位13600，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2200，支撑位2100 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2400 [5] - 原木压力位1000，支撑位700 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率12.545%，加权隐波率13.38% [6] - 豆二平值隐波率14.505%，加权隐波率15.50% [6] - 豆粕平值隐波率13.46%，加权隐波率15.75% [6] - 菜籽粕平值隐波率21.205%，加权隐波率22.91% [6] - 棕榈油平值隐波率17.84%，加权隐波率18.98% [6] - 豆油平值隐波率12.465%，加权隐波率14.02% [6] - 菜籽油平值隐波率13.45%，加权隐波率15.14% [6] - 鸡蛋平值隐波率19.58%，加权隐波率21.53% [6] - 生猪平值隐波率23.095%，加权隐波率25.39% [6] - 花生平值隐波率11.715%，加权隐波率14.93% [6] - 苹果平值隐波率21.49%，加权隐波率24.56% [6] - 红枣平值隐波率29.65%，加权隐波率32.95% [6] - 白糖平值隐波率14.375%，加权隐波率9.28% [6] - 棉花平值隐波率7.55%，加权隐波率9.99% [6] - 玉米平值隐波率10.08%，加权隐波率10.67% [6] - 淀粉平值隐波率9.285%，加权隐波率11.29% [6] - 原木平值隐波率14.92%，加权隐波率22.00% [6] 期权策略建议 油脂油料期权—豆一 - 基本面新作巴西大豆种植进度偏快影响略偏空 行情7月以来跌幅收窄后回暖上升8月冲高回落9月弱势震荡10月反弹 [7] - 期权隐含波动率维持历史均值偏下水平 持仓量PCR低于0.70 压力位4200支撑位3900 [7] - 构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 构建多头领口策略 [7] 粕类期权—豆粕 - 基本面主流油厂豆粕日均成交量下降提货量上升基差下降 行情7月以来低位盘整后反弹8月先跌后涨9月空头下行10月加速下跌后回升 [9] - 期权隐含波动率维持历史均值偏下水平 持仓量PCR低于0.60 压力位2950支撑位2800 [9] - 构建看跌期权熊市价差组合策略 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—棕榈油 - 基本面10月1 - 20日马来西亚棕榈油单产、出油率和产量环比增加 行情9月先涨后跌10月快速回升后高位震荡 [9] - 期权隐含波动率维持历史均值偏下水平 持仓量PCR高于1.00 压力位9500支撑位9000 [9] - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—花生 - 基本面花生成交量增加价格有变动进口量减少油厂开机率上升下游消费偏弱 行情8月弱势盘整9月低位盘整10月冲高回落 [10] - 期权隐含波动率维持历史较高水平 持仓量PCR低于0.60 压力位8000支撑位7700 [10] - 构建多头领口策略 [10] 农副产品期权—生猪 - 基本面全国生猪出栏均价上涨 行情7月上涨后盘整8月偏弱9月空头下行10月加速下跌 [10] - 期权隐含波动率维持历史均值偏高水平 持仓量PCR长期低于0.50 压力位14000支撑位11000 [10] - 构建看跌期权熊市价差组合策略 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 构建现货多头备兑策略 [10] 农副产品期权—鸡蛋 - 基本面预计10月新开产蛋鸡数量减少 行情7月以来走弱8月加速下跌9月低位震荡10月大幅下跌 [11] - 期权隐含波动率维持较高水平 持仓量PCR低于0.60 压力位4000支撑位2800 [11] - 构建看跌期权熊市价差组合策略 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [11] 农副产品期权—苹果 - 基本面苹果产量和优果率下降价格上涨 行情7月上涨8月先跌后涨9月偏多上行10月高位震荡 [11] - 期权隐含波动率维持历史均值偏上水平 持仓量PCR高于0.90 压力位9300支撑位8000 [11] - 构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权—红枣 - 基本面新疆主灰枣产区订园进程较快价格有参考 行情8月上涨后回落9月走弱后反弹10月偏多上行 [12] - 期权隐含波动率上升至历史均值偏上水平 持仓量PCR低于0.50 压力位12600支撑位10000 [12] - 构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略 构建现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权—白糖 - 基本面国内郑糖价格震荡基差走弱配额外进口利润增加 行情8月下跌9月弱势偏空10月低位盘整 [12] - 期权隐含波动率维持历史较低水平 持仓量PCR在0.60附近 压力位5700支撑位5400 [12] - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 构建多头领口策略 [12] 软商品类期权—棉花 - 基本面中国棉花价格指数上涨基差走弱郑棉1 - 5月差走强 行情7月先扬后抑8月高位回落9月弱势偏空10月低位震荡后反弹 [13] - 期权隐含波动率处于较低水平 持仓量PCR低于1.00 压力位13600支撑位13000 [13] - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 构建现货备兑策略 [13] 谷物类期权—玉米 - 基本面上下游博弈下方空间不大向上无明显驱动力 行情7月下跌后盘整8月弱势9月超跌反弹后下降 [13] - 期权隐含波动率维持历史较低水平 持仓量PCR低于0.60 压力位2200支撑位2000 [13] - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [13]