能化板块研发报告 供需边际走弱 第一部分 前言概要 【行情回顾】 | × | | --- | | | | 10 月沥青供需边际走弱与原料端风险共同影响价格。10 月上旬宏观风 险下油价大幅下跌，沥青成本端利空显著，同时旺季收尾需求环比走弱，供 应高位维持，产业链累库压力增加，现货价格承压，沥青自身缺乏上行驱动， 单边偏弱震荡。10 月下旬油价走势偏强，美国可能打击委内的消息对沥青 成本影响明显，原料端矛盾预期升级，但沥青供需四季度继续走弱，沥青现 货止跌但缺乏持续上涨动力，盘面价格高位震荡，远期估值较前期有所修复。 【市场展望】 油价震荡，成本端短期暂无进一步利多支撑。四季度供需环比逐渐走弱， 现货价格缺乏持续上涨的动力。前期高利润支撑下，供应端维持高位，产业 链累库压力预计在 11 月逐渐兑现。短期现货价格偏弱运行，盘面估值中性， 预计偏弱震荡。 银河期货 第 2 页 共 10 页 沥青 11 月报 2025 年 10 月 31 日 之用，并不构成对客户的投资建议。 【策略推荐】 1.单边：短期观望。 2.套利：观望。 3.期权：BU2601 合约卖出虚值看跌期权。 风险提示：原油价格波动、宏观政策因素扰动 ...