报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 宏观层面三季度GDP增速如期回落但全年目标完成压力可控，财政政策发力托底经济，内需修复节奏关键，中美经贸和谈长期利于出口企业，海外关注美国就业和通胀情况[1] - 人民币汇率受中美谈判及日本议息会议影响，后续关注美国就业通胀及企业结汇意愿，出口企业可在7.13附近择机锁定远期结汇，进口企业可在7.09关口滚动购汇[1][2][3] - 股指短期预计消化降息预期变动后再度转强，受美联储利率决议及鲍威尔发言影响，A股承压但市场将快速消化[1][3][5] - 国债短期上行空间有限，期债虽延续上涨但中短债滞涨，央行购债影响或已反应完毕[5][6] - 集运欧线期货短期高位震荡，中美政策利好与现货疲软拉扯，趋势交易者观望，套利交易者关注价差波动[9][10] - 贵金属短期进入调整阶段，中长期央行购金及投资需求将助推价格重心上移，关注中期逢低补多机会[12][14] - 铜短期宏观多空消化，若现货成交不放量期价维持高位震荡，可关注相关策略[14][16] - 铝高位震荡，氧化铝震荡，铸造铝合金高位震荡，关税谈和使沪铝夜盘上涨，氧化铝过剩逻辑持续，铸造铝合金下方支撑较强[18][19] - 锌偏强震荡，降息预期减弱使锌价低开震荡，冶炼端减停产意愿上升，库存有去库可能[20] - 镍和不锈钢震荡走势延续，多空博弈浓厚，宏观利好但基本面成本支撑下移压制上行空间[21] - 锡偏弱震荡，受美联储降息预期减弱影响，技术面29万压力位稳定，基本面供给较需求更弱[22] - 铅窄幅震荡，高铅价下下游接货能力下降，短期内低库存支撑铅价[22] - 钢材价格预计小幅反弹，下游消费未实质好转但粗钢有减产预期，后续维持震荡[23] - 铁矿石价格承压，市场供需宽松，供应端发运量高库存累积，需求端铁水产量下降且终端需求分化[24] - 焦煤焦炭短期偏强运行，下游补库使焦煤库存结构改善，焦炭供应偏紧且有成本支撑，后续关注焦煤供应及冬储需求[25][26][27] - 铁合金基本面支撑有限，高库存与弱需求矛盾突出，上行空间有限[27][28] - 原油价格继续承压，供应担忧退潮且欧佩克+或增产，短期或有波动但中长期供应过剩压力难改[31][32] - LPG偏强震荡，中美关系缓和利好，基本面到港回升港库累库，化工需求持稳[33][34] - PTA - PX宏观乐观情绪降温小幅回落，PX供应四季度高位维持，PTA相对过剩，中长期产业结构矛盾难解决[34][35][37] - MEG - 瓶片短期跟随宏观情绪宽幅震荡，乙二醇基本面供需边际好转但估值承压，长期累库预期使其空配地位难改[37][38] - 甲醇01压力增加，港口库存积累情况不一，自身基本面01合约难言乐观[38][39] - PP过剩格局难改，供应端压力大，需求端有一定弹性但仍供强需弱，维持低位震荡[40][41] - PE宽幅震荡，自身基本面驱动偏弱，供需格局偏紧，供应压力大，需求端支撑有限[43][44] - 纯苯苯乙烯向上动力不足，纯苯四季度累库格局难改，苯乙烯去库压力大，单边观望，品种间可逢高做缩加工差[46] - 燃料油裂解上方有限，高硫燃料油强预期弱现实，低硫燃料油估值偏低有修复预期，可关注LU与FU做扩机会[46][47] - 沥青基差弱势，短期旺季无超预期表现，成本端原油反弹使期货走强但现货基差走弱，建议短期观望或尝试空配[48][49] - 纯碱以成本定价为主，中长期供应维持高位，无减产情况下估值难有向上弹性[49][50] - 玻璃01合约持仓创新高，博弈或持续至临近交割，结构性矛盾存在，关注供应预期变化[51] - 烧碱产量逐步回归，市场压力增加，近端现货补库不及预期，中长期投产压力大[52] - 纸浆与胶版纸或相对震荡偏空，纸浆供应端压力稍减但需求一般，港口库存高位限制价格，胶版纸部分产品提价有一定利好[52][53] - 原木行情低位震荡，无新驱动，可卖出01合约750看跌期权，考虑网格策略[55] - 丙烯震荡下跌，装置投产及复产背景下整体宽松，PP终端需求旺季不旺[56] - 生猪持仓博弈加剧，政策端影响远月供给，中短期关注基本面，旺季大猪或短缺支撑价格[58][59] - 油料外盘美豆价格震荡区间上移，内盘豆粕反弹空间有限，菜粕短期内略强不宜追多[59][60] - 油脂进一步下破空间有限，短期不建议过分看空，关注产地信息、政策及天气情况[60][62] - 豆一回调压力增大，国产大豆市场受中美谈判利空影响，盘面高位盘整[63] - 玉米和淀粉价格低位震荡，继续消化新粮压力，关注远期采购管理[63][64] - 棉花新棉增产预期修复但近月下游旺季走弱，棉价面临套保压力，关注上方套保压力及疆棉定产情况[65][66] - 白糖近期内强外弱格局[67][68] - 鸡蛋中长周期产能偏宽松，中长期待估值偏高时沽空，短期可适当参与正套[69] - 苹果走势强劲，短期涨势不减[70][71] - 红枣新枣下树，陈枣高库存叠加或仍存下行压力，关注新枣收购及定产情况[71][72] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 宏观 - 中美经贸团队达成三方面成果共识，包括关税取消、暂停等措施[1][4][24] - 欧洲央行维持存款利率2%不变，欧元区三季度GDP环比增长0.2%超预期[1][2] - 日本央行维持利率不变，两名委员投反对票[1][2] 人民币汇率 - 前一交易日在岸人民币对美元收盘及夜盘收报情况，中间价调贬[1] - 受中美谈判及日本议息会议影响，后续关注美国就业通胀及企业结汇意愿[1][2] 股指 - 上个交易日股指集体收跌，大盘股指相对抗跌，两市成交额回升，期指放量下跌[4] - 美联储利率决议落地，鲍威尔发言偏鹰使降息预期降温，A股承压[1][5] 国债 - 周四T、TL震荡收涨，TF平盘，TS微跌，资金面转松[5] - 期债延续上涨但中短债滞涨，央行购债影响或已反应完毕[5][6] 集运欧线 - 昨日主力合约冲高回落，远月合约表现分化，盘面受中美领导人会晤消息扰动[7] - 利多因素包括中美贸易摩擦缓和、地缘风险支撑运价、旺季挺价基础仍在[9] - 利空因素包括现货提价落地打折、运力过剩压力长期化、欧洲经济韧性不足[9] 大宗商品 有色 - 黄金&白银：周四贵金属价格反弹，COMEX黄金、美白银及SHFE黄金、白银合约收涨，降息预期降温略有回暖，长线基金持仓有变化，关注周五美9月PCE数据及APEC峰会[12][13][14] - 铜：隔夜Comex铜、LME铜、沪铜主力及国际铜收跌，上期所和LME铜库存有变动，LME计划制定规则限制近月合约头寸，短期宏观多空消化，期价或维持高位震荡[14][15][16] - 铝产业链：沪铝主力、伦铝、氧化铝、铸造铝合金上一交易日收盘情况，关税谈和使沪铝夜盘上涨，氧化铝过剩逻辑持续，铸造铝合金下方支撑较强[18][19] - 锌：上一交易日沪锌主力合约收于22365元/吨，降息预期减弱使锌价低开震荡，冶炼端减停产意愿上升，库存有去库可能[19][20] - 镍和不锈钢：沪镍主力合约和不锈钢主力合约日盘收跌，沪镍不锈钢日内震荡，多空博弈浓厚，宏观利好但基本面成本支撑下移压制上行空间[20][21] - 锡：上一交易日沪锡主力偏强震荡，受美联储降息预期减弱影响，技术面29万压力位稳定，基本面供给较需求更弱[21][22] - 铅：上一交易日沪铅主力合约收于17355元/吨，高铅价下下游接货能力下降，短期内低库存支撑铅价[22] 黑色 - 螺纹&热卷：昨日成材冲高回落，焦煤价格上涨带动成材反弹但动力弱，铁水供应预计下滑，粗钢产量或小幅下降，唐山地区高炉限产或使钢材价格小幅反弹[23] - 铁矿石：价格冲高回落，市场供需宽松，供应端发运量高库存累积，需求端铁水产量下降且终端需求分化，价格承压[24] - 焦煤焦炭：高位震荡，下游补库使焦煤库存结构改善，三轮提涨开启，焦炭供应偏紧，短期焦价或偏强运行，关注焦煤供应及冬储需求[25][26][27] - 硅铁&硅锰：昨日铁合金冲高回落，高库存与弱需求矛盾突出，基本面不足以支撑上行，上行空间有限[27][28] 能化 - 原油：WTI、布伦特主力原油期货及INE原油期货收盘情况，油价继续承压，供应担忧退潮且欧佩克+或增产，短期或有波动但中长期供应过剩压力难改[31][32] - LPG：LPG2512、LPG2601盘面及相关价格情况，供应端炼厂开工率有变化，需求端各装置开工率情况，内盘pg偏强震荡[33][34] - PTA - PX：PX供应端部分装置负荷波动，PTA供应端装置有重启、提负、检修计划，库存累积，效益方面加工费有变化，聚酯需求持稳，PTA短期偏强震荡，中长期产业结构矛盾难解决[34][35][36] - MEG - 瓶片：华东港口库库存下降，装置有检修、重启情况，供应端油降煤升，需求端聚酯负荷持稳，乙二醇基本面供需边际好转但估值承压，长期累库预期使其空配地位难改[37][38] - 甲醇：周四甲醇01收于2202，港口库存积累情况不一，自身基本面01合约难言乐观[38][39] - PP：聚丙烯2601盘面收于6651，供应端装置检修但产能庞大压力难缓解，需求端下游开工率有变化，供强需弱格局持续，维持低位震荡[40][41] - PE：塑料2601盘面收于6968，供应端装置投产且检修将减量，需求端下游农膜旺季但其他需求偏平，供强需弱，受原油等成本因素影响宽幅震荡[43][44] - 纯苯苯乙烯：BZ2603、EB2512收跌，纯苯四季度累库格局难改，苯乙烯新增产能落地供应将增多，自身向上动力不足，关注宏观及原油走势[45][46] - 燃料油：高硫燃料油裂解上方有限，强预期弱现实，低硫燃料油估值偏低有修复预期，可关注LU与FU做扩机会[46][47] - 沥青：BU01收于3254，山东地炼重交沥青价格3270，供给端开工率有变化，需求端出货量增加，库存结构有改善，短期旺季无超预期表现，成本端原油反弹使期货走强但现货基差走弱，建议短期观望或尝试空配[48][49] - 玻璃纯碱烧碱：纯碱以成本定价为主，中长期供应维持高位，无减产情况下估值难有向上弹性；玻璃01合约持仓创新高，博弈或持续至临近交割，结构性矛盾存在，关注供应预期变化；烧碱产量逐步回归，市场压力增加，近端现货补库不及预期，中长期投产压力大[49][50][51][52] - 纸浆&胶版纸：纸浆期货价格先震荡后回落再回升，胶版纸期货价格震荡后回落，纸浆供应端压力稍减但需求一般，港口库存高位限制价格，胶版纸部分产品提价有一定利好[52][53] - 原木：lg2511、lg2601收盘情况，现货价格下调，库存减少，行情低位震荡，无新驱动，可卖出01合约750看跌期权，考虑网格策略[54][55] - 丙烯：PL2601、PL2602盘面收跌，供应端产量和开工率有变化，需求端PP开工小幅回升，装置投产及复产背景下整体宽松，PP终端需求旺季不旺[56] 农产品 - 生猪：LH2601收于11880，全国生猪均价有变化，多数市场二育补栏情绪转弱，政策端影响远月供给，中短期关注基本面，旺季大猪或短缺支撑价格[58][59] - 油料：市场预期中美和谈后开启美豆采购窗口，外盘美豆价格震荡区间上移，内盘豆粕反弹空间有限，菜粕短期内略强不宜追多[59][60] - 油脂：昨日夜盘止跌后油脂未进一步下破，棕榈油增产使去库步伐放缓，豆油供应缺口消失但成本有支撑，菜油跟随油脂市场波动，进一步下破空间有限，短期不建议过分看空[60][61][62] - 豆一：周四豆一盘面偏弱运行，主力01收于4103，国产大豆市场受中美谈判利空影响，盘面高位盘整，回调压力增大[63] - 玉米&淀粉：周四玉米盘面震荡偏弱运行，主力01合约收于2111，淀粉盘面跟随走弱，新季玉米收获尾声，价格底部震荡，关注远期采购管理[63][64] - 棉花：洲际交易所期棉下跌，郑棉小幅收涨，全疆棉花采收进度超八成，新棉供应将放量，下游需求转淡，市场信心欠佳，关注棉价上方套保压力及疆棉定产情况[64][65][66] - 白糖：ICE原糖期货跌至5年低点，郑糖低开高走，巴西10月前三周出口糖增加，印度产量预估不变，我国9月进口糖增加，近期内强外弱格局[67][68] - 鸡蛋：主力合约JD2512收于3157，本周鸡蛋主产区和主销区均价上涨，中长周期产能偏宽松，中长期待估值偏高时沽空，短期可适当参与正套[69] - 苹果：昨日苹果期货小幅上涨，近期走势强劲，受苹果质量下降影响，西北、山东产区晚富士下树，客商采购力度加大，走势依旧强劲，短期涨势不减[69][70][71] - 红枣：新枣开始下树，阿克苏和阿拉尔地区通货主流价格有参考，销区下游刚需采购，现货价格持稳，新季仓单11月1日起注册，陈枣高库存叠加或仍存下行压力，关注新枣收购及定产情况[71][72]