报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中美今日会晤结果不及预期，美豆有所回落，国内大豆买船榨利有所修复但仍偏差，内盘比值较低，盘面短期预期反弹修复榨利，但近端豆粕现货供应宽松现实和远端全球大豆供应宽松预期限制盘面反弹高度，需关注后续中美政策和南美天气变化带来的驱动演变 [8] 各部分总结 基差数据 - 10月30日，大连43%豆粕现货基差（对主力合约）为56，涨跌-25；天津为26，涨跌-25；日照为6，涨跌-25；张家港为-24，涨跌-25；东莞为-44，涨跌-25；湛江为-4，涨跌-15 [6] 价差数据 - 10月30日，豆粕-菜粕现货价差（广东）为593，涨跌-3；盘面价差（主力）为448，涨跌-16；RM1 - 5价差为1500，涨跌23；M1 - 5价差相关数据部分缺失；豆粕-菜粕盘面价差（主力）部分数据缺失 [6][7] 升贴水与榨利数据 - 美元兑人民币汇率相关盘面榨利巴西为-261.00元/吨，涨跌5，2025年巴西不同月份大豆CNF升贴水及进口大豆盘面毛利有相应数据及走势 [7] 供给情况 - USDA预估25/26年度美豆期末库存3亿蒲，单产53.5蒲/英亩预期或有下调空间，出口取决于中美政策；截至10月25日，巴西大豆播种率为34.4%，上周为21.1%，去年同期为37.7%，五年均值为42.5%；11月国内豆粕预期开始去库但四季度国内豆粕供应预期仍宽松，若中国无法采购美豆，明年一季度豆粕供应仍需补充，补充来源暂不确定 [7] 需求情况 - 畜禽短期预期维持高存栏，产能去化尚不明显，支撑当前需求，但养殖利润出现亏损，国家政策倾向于控生猪存栏和体重，或影响远月供应；豆粕下游成交表现正常，提货较好 [8] 库存情况 - 国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位；饲料企业豆粕库存天数下降至低位 [8]