报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 坚定看好"光、液冷、国产算力"三条核心主线，AI"虹吸效应"显著，全球AI或继续共振 [6] 海外AI巨头财报核心数据总结 - 谷歌2025Q3营收首次突破千亿达1023亿美元，同比增长16.0%，其中谷歌云营收152亿美元，同比增长33.5%，云营业利润率提升至23.7%，同比提升6.6个百分点，云积压订单达1550亿美元，同比增长82% [3] - 谷歌AI驱动需求强劲，新GCP客户量同比增长近34%，2025年前三季度签署10亿美元合同数量超过去两年总和，超70%现有谷歌云客户使用其AI产品 [3] - Gemini月Token消耗量一年内增长超20倍，超1.3千万亿个，Gemini app月活跃用户超6.5亿，日请求量较Q2增长3倍 [3] - 谷歌2025Q3资本开支239.53亿美元，同比增长83%，其中60%投入服务器，40%投入数据中心和网络设备，并再次上调2025年资本开支指引至910-930亿美元 [3] - Meta 2025Q3营收512.4亿美元，超预期，预计2025年全年资本开支在700-720亿美元之间，高于年初600-650亿美元的指引，并预计2026年支出将显著增加 [4] - 微软FY2026Q1营收776.7亿美元，同比增长18%，智能云部门收入同比增长28%至309亿美元，超预期 [5] - 微软365 Copilot月活跃用户超1.5亿，用户采纳率季度环比增长50%，FY2026Q1资本支出达349亿美元，同比增长75%，约一半用于短期采购GPU和CPU，超出指引 [5] 投资主线与推荐标的 - 看好"光、液冷、国产算力"三大核心主线 [6] - 推荐标的包括：中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、天孚通信、中兴通讯、盛科通信、欧陆通、光环新网、奥飞数据、新意网集团、紫光股份、广和通、中天科技、亨通光电等 [6]