投资评级与核心观点 - 报告对中信建投（601066.SH）维持“强烈推荐”的投资评级 [8] - 核心观点：公司各项业务持续精进，经纪与信用业务显著反弹，投行业务持续回暖，管理层经验丰富，ROE长期领先 [8] - 预计公司25/26/27年归母净利润分别为103亿/128亿/139亿，同比增速分别为+42%/+25%/+8% [8] 总体财务表现 - 25Q3公司实现营业收入173亿元，同比增长31%，归母净利润71亿元，同比增长65% [1] - 单三季度营业收入65亿元，同比增长55%，环比增长13%，归母净利润26亿元，同比增长79%，环比下降3% [1] - 截至25Q3，公司总资产6628亿元，较年初增长17%，归母净资产1158亿元，较年初增长9% [1] - 年化ROE为10.7%，较24年提升2.4个百分点，经营杠杆为4.44倍，边际提升 [1] 主营业务收入结构 - 25Q3自营/经纪/投行/资管/信用/其他收入占主营收入比重分别为41%/35%/11%/6%/4%/3% [1] - 与去年同期相比，各业务占比变化分别为：自营-2个百分点、经纪+4个百分点、投行-1个百分点、资管-2个百分点、信用+0个百分点、其他+1个百分点 [1] 收费类业务表现 - 经纪业务：25Q3经纪收入58亿元，同比增长54%，单三季度收入24亿元，同比增长97%，环比增长50% [2]；截至25Q3代理买卖证券款为1598亿元，较年初增长22% [2] - 投行业务：25Q3投行收入18亿元，同比增长23%，单三季度收入7.2亿元，同比增长46%，环比下降5% [3]；25Q3 A股IPO募集资金98亿元，同比增长125%，市占率13.1%，同比提升3.5个百分点 [3]；再融资募集资金750亿元，同比增长854%，市占率9.5%，同比提升4.1个百分点 [3]；债券承销规模12580亿元，同比增长9%，市占率10.3% [3]；截至25Q3，IPO储备项目10个、再融资储备项目21个，行业排名分别为第3和第2 [3] - 资管业务：25Q3资管收入9.5亿元，同比增长3%，单三季度收入2.9亿元，同比增长2%，环比下降12% [3] 资金类业务表现 - 自营业务：25Q3自营收入69亿元，同比增长29%，单三季度收入23亿元，同比增长26%，环比下降16% [4]；截至25Q3，交易性金融资产2053亿元，较年初增长2%，环比增长4% [4]；其他债权投资948亿元，较年初增长22%，其他权益工具投资407亿元，较年初大幅增长174% [4] - 信用业务：25Q3利息净收入6.7亿元，同比增长50%，单三季度利息净收入4.4亿元，同比大幅增长551%，环比增长128% [4]；截至25Q3，融出资金787亿元，较年初增长25%，两融市占率为3.3%，较年初下降0.1个百分点 [4][8]；买入返售金融资产69亿元，较年初下降15% [4]；25Q3计提信用减值损失1.8亿元 [8] 未来业绩预测 - 预计营业总收入25/26/27年分别为25773/29538/31639百万元，同比增长22.0%/14.6%/7.1% [9] - 预计归母净利润25/26/27年分别为10250/12848/13927百万元，同比增长41.9%/25.3%/8.4% [9] - 预计每股收益25/26/27年分别为1.32/1.66/1.80元，对应PE分别为20.2/16.1/14.8倍 [9]