投资评级 - 报告对城投控股的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][5] 核心观点 - 公司背靠上海城投集团，土地储备优质且结转资源充足，投融管退路径清晰，投资业务有望持续增厚利润 [5] - 公司2025年前三季度业绩扭亏为盈，主要得益于房产竣工面积同比大幅增加 [5][6] - 公司已实施首次股份回购，计划回购0.5-1亿元股份并注销，以维护公司价值及股东权益 [5][8] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入95.15亿元，同比增长939% [6] - 2025年前三季度实现归母净利润2.87亿元，相比2024年同期的-2.16亿元扭亏为盈 [6] - 2025年前三季度毛利率为17.14%，净利率为2.82% [6] - 2025年前三季度房产竣工面积达19.2万平方米，同比增长95% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.1亿元、8.4亿元、9.9亿元，对应EPS分别为0.24元、0.33元、0.40元 [5] 业务运营情况 - 2025年前三季度实现销售面积3.7万平方米，同比下降37%；实现销售金额44.6亿元，同比下降53% [7] - 截至2025年上半年末，公司待开发土地建筑面积约73.5万平方米，其中88%位于上海 [7] - 截至2025年三季度末，公司出租房地产建筑面积约57.98万平方米，已出租面积约35.98万平方米，前三季度实现租金流入2.8亿元，同比增长28% [8] 财务状况与估值 - 截至2025年上半年末，公司有息负债为430亿元，平均融资成本为3.70%，较年初下降34个基点 [8] - 基于当前股价4.68元，对应2025-2027年预测PE分别为19.1倍、14.0倍、11.8倍 [5][9] - 当前总市值为117.21亿元，总股本为25.05亿股 [1] 公司行动 - 公司于2025年10月通过集中竞价交易方式首次回购股份150万股，占总股本的0.06%，交易金额为705万元 [8]