证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 10 31 年 月 日 中国宏桥（01378.HK） Q3 山东宏桥业绩表现亮眼，铝一体化布局优势显著 事件：公司披露子公司山东宏桥 2025 年三季度业绩公告，2025 年前三 季度山东宏桥实现营收 1169.3 亿元，同比+6%；净利润 193.7 亿元，同 比+23%。单季来看，25Q1/Q2/Q3 分别实现营收 402/380/387 亿元，同 比+16%/+2%/+2%，25Q3 环比+2%；实现净利润 64/61/69 亿元，同 比+47%/+11%/18%，25Q3 环比+14%。 电解铝盈利能力快速提升，25Q3 业绩表现亮眼。1）价，据 SMM 数据 统计，Q3 电解铝均价为 20,711 元/吨，同比+6%，环比+3%。氧化铝 价格为 3,165 元/吨，同比-19%，环比+4%。2）成本，据 SMM 数据统 计，25Q3 山东电解铝完全成本为 15299 元/吨，环比-1%；云南电解铝 完全成本为 15445 元/吨，环比-6%。3）利润，据 SMM 数据统计，Q3 电解铝行业利润 4,125 元/吨，同比+128%，环比+ ...