报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期11月中旬前供需变化有限，去库支持碳酸锂价格高位运行，月初可回调买入；11月中旬后关注需求与宜春矿山进度，供需或宽松，锂价回落，若枧下窝复产证实，可提前逢高沽空；中期1 - 2月是淡季，需求稳健增长，供应复产情况影响价格；长期明年供需过剩但幅度收窄，锂价中枢抬升，或走出新上行周期 [4][84][85] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 - 行情回顾：十一长假后首周锂价窄幅震荡，10月中旬后产量增但库存降、仓单注销，碳酸锂增仓突破，月末主力合约涨至83480元/吨，指数持仓增加，大幅增仓下价格涨幅低反映市场分歧大 [3] - 市场展望：11月中旬前去库支持锂价高位，月初回调买入；中旬后关注需求与矿山进度，供需或宽松，锂价回落；若枧下窝复产证实，扭转去库，提前逢高沽空 [4] - 策略推荐：单边逢高沽空，套利暂时观望，期权卖出虚值看涨期权 [5] 市场回顾 - 行情回顾：十一后首周锂价延续9月窄幅震荡，10月17日后增仓突破，月末主力合约涨至84940元/吨后回落，指数持仓超7、8月高点；此次增仓涨幅低反映市场分歧大，高价难吸引新多头，11月去库有扰动，12月后需求分歧加大 [9] 基本面情况 - 需求保持平稳：新能源汽车市场结构性增长，国内9月销量160.4万辆，同比增24.6%，1 - 9月销量1122.8万辆，同比增34.9%；10月1 - 26日零售90.1万辆，同比持平、环比降8%；海外2025年1 - 8月全球销量累计同比增23.5%，欧洲增27.4%，美国增8.1%，中国1 - 9月出口同比增86%；储能电芯产能瓶颈延长交付周期，1 - 9月产量累计355.1GWh，同比增57%；电池及正极材料排产持平略降，10月锂电池排产环比增4%，11月增1.4%，12月宁德时代有新增产能 [14][29][34][39] - 供应增长有限：矿山利润丰厚，矿价随行就市，澳洲2026财年产量指引折碳酸锂当量约43.9万吨，同比增9.1%；国内代工产能开满，1 - 9月产量68.4万吨，累计同比增42%，10月排产8.99万吨，环比增3%，11月预计盐湖和云母产量小幅增加；1 - 9月进口17.3万吨，同比增5%，10月智利出口低，11月国内进口预计偏低；10月供应环比略增，11月平稳，10月社会总库存加速下降，11月预计去库，12月或累库 [54][64][75][81] 后市展望及策略推荐 - 后市展望：短期11月中旬前去库支持锂价高位，中旬后关注需求与矿山进度，锂价或回落；中期1 - 2月淡季，需求稳健增长，供应复产情况影响价格；长期明年供需过剩但幅度收窄，锂价中枢抬升，或走出新上行周期 [84][85] - 策略建议：单边若枧下窝复产证实，提前布局空单；期权卖出虚值看涨期权 [86][87]