总体PMI表现 - 2025年10月制造业PMI为49.0%，较上月下降0.8个百分点，回落至年内低点[3] - 10月PMI环比下降0.8个百分点，跌幅超过2015年以来10月环比增速均值-0.3个百分点，显示下滑幅度略大于季节性[4] 生产与需求结构矛盾 - 10月PMI生产指数降幅超越季节性，而新订单指数降幅与历史中枢基本相符，表明生产转弱幅度大于需求[4][11][12][13] - 10月PMI生产经营活动预期指数下降1.3个百分点至52.8%，为年内仅次于4月"对等关税"时期的降幅，反映企业预期趋于谨慎[4] 内外需表现 - 内需方面，10月PMI新订单指数下降，PMI进口指数降至46.8%，处于年内较低位，显示国内市场需求尚未完全复苏[4] - 外需方面，10月PMI新出口订单指数下降1.9个百分点至45.9%，降幅大于历史中枢，体现全球经贸不确定性导致的即期外需收缩[4][14][15] 非制造业运行压力 - 10月建筑业PMI录得49.1%，环比下降0.2个百分点，反映四季度基建及地产下行压力仍存[5][16] - 10月服务业PMI录得50.2%，环比微升0.1个百分点，但改善幅度受限，运行压力未完全缓解[5][16]