报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内基本面制造业景气度回落、非制造业回升，经济呈“生产强，需求弱”格局；海外美国通胀数据低于预期、劳动力市场温和复苏；央行重启国债买卖提振债市情绪，贸易磋商缓解市场扰动；后市经济修复与宽财政需低利率配合，短端利率或下行带动长端，建议轻仓逢低买入 [101][102] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度数据：30年期TL2512合约周涨1.45%、成交量59.44万，10年期T2512合约周涨0.62%、成交量37.75万，5年期TF2512合约周涨0.43%、成交量33.08万，2年期TS2512合约周涨0.21%、成交量19.03万；各期限前二CTD现券价格均上涨 [13] - 国债期货行情：30年期、10年期、5年期、2年期主力合约分别上涨1.45%、0.62%、0.43%、0.21%；TS、TF、T、TL主力合约成交量和持仓量均上升 [16][22][30] 消息回顾与分析 - 重点消息：10月27日央行行长表示坚持支持性货币政策、恢复国债买卖等；10月29日五部门促进线上线下融合；10月30日中美经贸磋商成果公布；10月31日发改委安排5000亿补充地方财力，统计局公布10月PMI；10月28日日本推动对美5500亿美元投资；10月29日美联储降息并结束缩表 [33][34] 图表分析 - 价差变化：10年与5年、10年与1年期国债收益率差走扩；2年与5年、5年与10年期主力合约价差走扩；各期限国债期货近远月跨期价差均收窄 [40][49][53] - 国债期货主力持仓变化：T主力合约前20持仓净空单大幅增加 [67] - 利率变化：2周、1月期限Shibor利率下行，隔夜、1周期限上行，DR007加权利率回升至1.45%附近；国债现券收益率走强，1 - 7Y到期收益率下行5 - 11bp，10Y、30Y分别下行5、6bp至1.79%、2.15% [69] - 中美国债收益率差：中美10年期、30年期国债收益率差均小幅走扩 [74] - 公开市场操作：本周央行公开市场逆回购20680亿元，MLF投放9000亿元，到期7000亿元，逆回购到期8672亿元，净投放14008亿元，DR007加权利率回升 [79] - 债券发行与到期：本周债券发行11426.09亿元，总偿还量7795.63亿元，净融资3630.46亿元 [83] - 市场情绪：人民币对美元中间价7.0880，本周调升48个基点，离岸与在岸价差收窄；10年美债收益率震荡上行，VIX指数持稳；十年国债收益率下行，A股风险溢价小幅上行 [87][93][98] 行情展望与策略 - 行情展望：国内制造业景气回落、非制造业回升，经济“生产强，需求弱”；海外美国通胀趋稳、劳动力市场复苏，美联储降息；央行购债或使短端利率下行带动长端，但需警惕风险偏好回升压制长端 [101] - 操作策略：建议轻仓逢低买入 [102]