行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [7] 核心观点 - 碳纤维行业开启万亿蓝海市场，2024年中国碳纤维需求达8.4万吨，同比增长21.7%，预计2026年国产化率将冲击90%，行业复合增长率超过25% [2] - 航空航天、风电、低空经济三大应用场景需求占比超过60%，机器人、新能源车等领域潜力巨大 [2] - 政策支持与技术攻坚推动全产业链生态成型，2025年国产碳纤维全链成本有望追平玻璃纤维高端型号 [4] - 国产龙头公司如吉林化纤、中复神鹰、新创碳谷产能已进入全球前十，并实现万吨级风电拉挤板出口，正在重构全球供应链版图 [2] 行业特性与产业链 - 碳纤维被誉为“黑色黄金”，密度仅为钢的1/4，强度是钢的5-7倍，杨氏模量达传统玻璃纤维的3倍，具有优异的耐高温、耐腐蚀等特性 [13] - 产业链上游为石油化工产业，提供聚丙烯腈等原料；中游为碳纤维制备及复合材料产业；下游应用广泛，包括航空航天、风电叶片、汽车、体育休闲等 [19][20][21] 全球与中国市场竞争格局 - 2024年全球碳纤维需求达156,100吨，同比增长35.7%；全球运行产能为309,000吨，同比增长6.5% [25] - 2024年中国碳纤维总需求为84,062吨，其中国产纤维供应量67,640吨，国产化率突破80.1%，创历史新高 [32][34][36] - 全球产能新增主要来自墨西哥、中国及韩国，中国大陆企业吉林化纤、中复神鹰、新创碳谷进入全球十强厂家 [30] - 中国市场呈现头部企业主导格局，吉林化纤、中复神鹰为第一梯队，市场集中度高，竞争加剧促使企业提升产品与拓展应用 [46] 下游应用领域需求分析 - 航空航天：2024年全球航空航天军工领域碳纤维需求26,400吨，占总需求16.9%；中国市场该领域需求达9,000吨，占总需求10.7% [52] - 低空经济：2023年中国低空经济规模达5,059.5亿元，同比增长33.8%，预计2026年规模将突破万亿元；eVTOL行业2026年规模预计增至95.0亿元，2024-2026年复合增长率约72.3% [55] - 风电叶片：全球风电叶片碳纤维需求量从2017年19.8千吨增长至2024年44千吨，预计2030年将达到19-20万吨；2024年中国风电叶片碳纤维需求为22,000吨，占总需求26.2% [63][66] - 机器人：2024年中国机器人市场规模突破2,800亿元，同比增长23.6%，预计2030年市场规模达7,800亿元；人形机器人机械臂碳纤维用量约为6-10kg，百万台规模对应年需求或超万吨 [67][69] 政策与技术环境 - 碳纤维被纳入国家关键战略材料，政策轨迹显示其已进入“材料—制造—应用”全链条升维路径，政策重心由“扩产”转向“提效+拓用” [48] - 技术端不断进步，如吉林化纤发布“干喷湿法”T800产品，中复神鹰干喷湿纺T1100级强度突破7,000MPa，原丝—碳化—复材—回收全链路已跑通 [4] 投资建议与关注公司 - 报告建议关注五家公司： 1. 光威复材：全产业链布局，技术储备深厚，2024年新增授权知识产权169个 [75][79] 2. 精工科技：掌握千吨级碳纤维产线技术，并向低空经济领域拓展 [82][85] 3. 中复神鹰：高性能碳纤维创新领先，深化国际协同，2024年研发投入1.90亿元，获授权专利107件 [88][90] 4. 吉林化纤：大丝束产能规模化，具备全链成本优势，2024年新增5,000吨高性能碳纤维产能 [30][93] 5. 恒神股份：垂直产业链贯通，率先卡位低空经济赛道 [100]