投资评级与目标价 - 投资评级维持为"买入" [1] - 目标价为人民币21.12元 [1] 核心观点 - 公司凭借技术积累与战略布局，订单和产能同步增长，在行业升级与国产替代背景下具备长期成长潜力，是维持"买入"评级的主要原因 [1] 财务表现 - 2025年第三季度实现营收7.92亿元，同比增长17.86%，环比增长11.63% [1] - 2025年第三季度归母净利润为7625.31万元，同比下降7.95%，环比增长11.05% [1] - 2025年前三季度累计营收20.70亿元，同比增长12.88% [1] - 2025年前三季度累计归母净利润2.06亿元，同比下降9.36% [1] - 2025年前三季度累计扣非净利润1.82亿元，同比下降9.80% [1] - 2025年前三季度毛利率为20.67%，同比下降4.79个百分点 [2] - 2025年前三季度净利率为9.97%，同比下降2.44个百分点 [2] - 2025年第三季度毛利率为21.35%，同比下降4.39个百分点，环比上升1.77个百分点 [2] - 2025年第三季度净利率为9.63%，同比下降2.70个百分点，环比微降0.05个百分点 [2] - 利润减少主要受四期投产带来的固定成本上升以及市场竞争压缩利润空间影响 [1] 费用控制 - 2025年前三季度期间费用率为11.06%，同比下降2.28个百分点 [2] - 销售费用率为4.51%，同比下降0.34个百分点 [2] - 管理费用率为1.42%，同比下降0.11个百分点 [2] - 财务费用率为0.29%，同比下降0.10个百分点 [2] - 研发费用率为4.85%，同比微增0.06个百分点，主要系公司在核心技术储备方面保持高强度投入，研发人员薪酬提升带动 [2] 产品与技术发展 - 公司坚持产品全面发展战略，均衡发展各系列产品以分散行业波动风险 [3] - 2025年重点研发精密铣镗床、立式及卧式车铣复合加工中心、直线电机双主轴五轴龙门及卧式加工中心、半导体行业专用机型、数控磨床等系列20余款高端装备 [3] - 在核心功能部件自主研发方面，开发了45°非正交五轴摆头、大扭矩铣镗床直角铣头等核心功能部件 [3] - VNL500HFT高精度重型立式车铣磨复合加工中心和高精度重型立式车削中心关键技术与应用通过了江苏省机械行业协会新产品鉴定和成果鉴定 [3] 市场与服务优势 - 公司深耕本土市场，建立了经验丰富、技术实力较强的售前、售中、售后服务团队与体系，以快速响应提升客户体验 [4] - 在售前配备专门应用工程师深入了解客户需求，提供定制化解决方案 [4] - 在销售过程中为客户提供现场设备安装、调试服务 [4] - 对已销售产品，通过自主开发的CRM系统实时收集、跟踪产品信息，针对故障进行高效响应 [4] - 截至2025年上半年末，公司售后服务人员共计101名，占公司员工总数的6.58% [4] 盈利预测与估值 - 维持公司2025-2027年归母净利润预测为3.64亿元、4.41亿元、5.00亿元 [5] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）为0.80元、0.96元、1.09元 [5] - 基于可比公司2026年Wind一致预期22倍市盈率，给予公司2026年22倍市盈率估值，对应目标价21.12元 [5] 基本数据与市场表现 - 截至2025年10月30日收盘价为人民币16.54元 [8] - 市值为人民币75.64亿元 [8] - 52周价格区间为人民币12.45元至20.79元 [8]