投资评级 - 报告对公司的投资评级为“强烈推荐”，并予以维持 [1][8] 核心观点 - 公司2025年第三季度单季收入同比基本持平，主要系订单结算节奏所致，但整体向好趋势未变，预计全年营收增长13%-15% [5][8] - 新兴业务及大分子业务表现亮眼，2025年前三季度新兴业务收入同比增长71.87%，化学大分子业务收入同比增长超过150% [8] - 公司盈利能力持续改善，预计2025-2027年归母净利润将实现快速增长，增速分别为18.7%、22.4%和26.2% [7][8] 财务表现与预测 - 收入与利润：公司2024年营业收入为58.05亿元，预计2025年将增长15.4%至67亿元，2027年预计达到96.67亿元 [7] 2024年归母净利润为9.49亿元，预计2025年将增长18.7%至11.26亿元，2027年预计达到17.4亿元 [7][8] - 盈利能力：毛利率预计从2024年的42.4%提升至2027年的44.7%，净利率从16.3%提升至18.0% [7] 净资产收益率（ROE）预计从2024年的5.6%持续提升至2027年的8.5% [7][10] - 资产负债：公司财务结构稳健，资产负债率预计维持在12%左右的较低水平 [1][10] 截至2025年9月底，公司存货为14.97亿元，较2024年6月底的12.12亿元有所增加，预示后续交付规模可观 [8] 业务板块分析 - 新兴业务：公司在多肽、寡核苷酸、ADC等增量业务板块加大开拓力度，2025年前三季度新兴业务毛利率为30.55%，同比显著提升10.57个百分点 [8] - 小分子业务：小分子业务毛利率保持稳定，2025年前三季度为46.99%，预计将随全球创新药研发企稳而重回增长 [8] 估值指标 - 基于盈利预测，公司2025年预测市盈率（P/E）为32.8倍，预计到2027年将降至21.3倍 [7][10] 2025年预测市净率（P/B）为2.1倍 [7][10]