报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 原油市场多空因素博弈，疲弱基本面施压，地缘政治不确定性加剧波动，预计油价延续宽幅震荡，建议关注WTI原油55 - 65美元/桶区间 [7][55] 各目录总结 行情回顾 - 10月原油市场多空博弈呈窄幅震荡，月初OPEC+增产与中美贸易摩擦压制油价，月末美国制裁俄石油公司使油价触底反弹，后市预计延续宽幅震荡 [7] 宏观分析 - 中美元首釜山会晤，同意加强经贸、能源等领域合作；中美吉隆坡经贸磋商取得积极成果，美方取消部分关税、暂停部分措施，中方相应调整反制措施 [10] - 10月30日美联储降息25基点，将联邦基金利率降至3.75% - 4.00%，鲍威尔称12月降息不确定，交易员下调12月降息押注至71%，后续关注美国就业市场 [13] - 10月美俄总统沟通拟举行峰会，美制裁俄两家石油公司及子公司，欧盟批准对俄第19轮制裁，引发地缘局势担忧，盘面触底反弹，但制裁非全面禁运，对供应影响有限 [14] - OPEC+ 11月增产13.7万桶/日，沙特是主力，彰显争夺市场份额决心，市场预期将继续小幅增产，供应端施压 [16] - IEA上调2025年全球原油供应增长预期30万桶/日至300万桶/日，下调需求增长预期3万桶/日至71万桶/日，维持供应过剩预期 [17] 供需分析 供应端 - 9月OPEC原油产量2844万桶/日，环比增52.4万桶/日，沙特、阿联酋、伊朗增产，OPEC+ 220万桶/日增产有望四季度兑现 [19] - 至10月24日美国当周EIA原油产量1364.4万桶/日，创历史新高，预计整体维持平稳 [22] - 截止10月24日当周美国石油钻井总数420口，环比增2口，预计维持低位运行 [24] 需求端 - 9月美国制造业PMI跌破荣枯线，芝加哥PMI小幅下降，抑制原油需求 [26] - 至10月24日当周美国炼油厂开工率86.6%，较上月降4.8个百分点，四季度有望季节性抬升 [32] - 9月中国制造业PMI环比回升但仍低于荣枯线，产出指数高于荣枯线，中小型企业压力大 [40] - 截止10月30日，国内主营炼厂开工率80.5%，地方独立炼厂开工率62.38%，主营炼厂四季度检修开工率将下降，国内原油消费面临阶段性走弱压力 [44] 库存 - 美国至10月24日当周EIA原油库存 - 685.8万桶，战略石油储备库存53.3万桶 [48] - 美国至10月24日当周EIA库欣原油库存133.4万桶，10月整体平稳，处于低位，四季度末汽油或累库 [53] 后市研判 - 原油影响因素多空交织，地缘政治扰动油价，OPEC+增产与需求淡季强化供应过剩预期，基本面压制油价，页岩油成本提供支撑，预计原油宽幅震荡，关注WTI原油55 - 65美元/桶区间 [55]