报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储12月降息概率下降，美元偏强压制铜价，且前期铜价偏高下游畏高情绪严重，目前下跌以回调思路看待，供需偏紧下，铜价中长期依然偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日沪铜低开低走，日内下降，宏观上美联储如期降息25个基点，后续降息概率降低 [1] - 供应端印尼、智利、刚果等地铜矿事故或停产致全球铜精矿供应短缺，国内铜矿库存去化，TC/RC费用高企，2025年11月铜产量或继续走低，冶炼原料缺乏 [1] - 下游受高价铜抑制购买积极性不佳，近日社会铜库存温和增加，关注后续库存消化及累库趋势 [1] 期现行情 - 期货方面沪铜低开低走，日内下降 [4] - 现货方面今日华东、华南现货升贴水均为0元/吨，2025年10月29日，LME官方价10978美元/吨，现货升贴水 -29美元/吨 [4] 供给端 截至10月27日，现货粗炼费（TC） -42.6美元/干吨，现货精炼费（RC） -4.45美分/磅 [8] 基本面跟踪 - SHFE铜库存3.97万吨，较上期增加4639吨 [11] - 截至10月27日，上海保税区铜库存10.66万吨，较上期减少0.43万吨 [11] - LME铜库存13.50万吨，较上期增加775吨 [11] - COMEX铜库存34.87万短吨，较上期减少1705短吨 [11]