报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上工信部征求钢铁产能置换意见，“十五五”规划建议整治“内卷式”竞争，美联储降息且12月降息概率下降，中美经贸磋商美方取消部分关税 [6] - 供需上库存回升快、产量高位小幅回落，成本端锰矿石港口库存增加，需求端铁水积极性回落，内蒙古和宁夏现货利润为负，10月主流钢招定价环比下降 [6] - 技术上锰硅主力周K处于60均线下方，周线偏空 [6] - 策略建议方面，11月内蒙新增产能预计投产，供应压力增加，虽锰系企业计划节能减排，但前期供应未降，需求端粗钢产量延续下降，合金大概率维持亏损，预计锰硅主力合约在5700 - 5900区间震荡运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观方面，工信部就钢铁产能置换办法征求意见，“十五五”规划建议整治“内卷式”竞争，多部门印发城市商业提质行动方案，叠加美联储降息、中美领导人会晤，市场预期增强 [6] - 海外方面，美联储降息25个基点，12月降息概率下降，美方取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，24%对等关税暂停一年 [6] - 供需方面，库存连续4周回升，产量高位小幅回落，原料端进口锰矿石港口库存增加6.3万吨，需求端铁水积极性回落，内蒙古和宁夏现货利润为负，10月主流钢招定价环比下降180元/吨 [6] - 技术方面，锰硅主力周K处于60均线下方，周线偏空 [6] - 策略建议，11月内蒙新增产能预计投产，供应压力增加，锰系企业计划节能减排，但前期供应未降，需求端粗钢产量延续下降，合金大概率维持亏损，预计锰硅主力合约在5700 - 5900区间震荡运行 [6] 期现市场 期货市场情况 - 截至10月31日，硅锰期货合约持仓量为52.4万手，环比下降1.9万手 [12] - 截至10月31日，硅锰5 - 1合约月差为44，环比增加2个点 [12] - 截至10月31日，锰硅仓单数量为9784张，环比减少35082张 [16] - 截至10月31日，锰硅硅铁1月合约价差为272，环比增加42个点 [16] 现货市场情况 - 截至10月31日，内蒙古硅锰现货报5570元/吨，环比下跌10元/吨，基差为 - 192元/吨，环比持平 [23] 产业链情况 产业情况 - Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本，开工率42.99%，较上周减0.05%，日均产量29675吨，增45吨；五大钢种硅锰周需求124492吨，环比增1.47%，全国硅锰产量周供应207725吨，环比增0.15%，下游需求下降，供应偏高位 [27] - Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本，全国库存量314500吨，环比增21500吨，库存连续5周大幅回升 [30] 上游情况 - 截至2025 - 10 - 29，澳矿Mn44块天津港报29元/吨度，南非矿Mn38块天津港报24元/吨度，环比均持平 [37] - 截至10月27日，宁夏硅锰硅铁电价为0.39元/千瓦时，内蒙古为0.42元/千瓦时，环比均持平 [37] - 截至2025 - 10 - 24，锰矿库存合计报442.7万吨，环比上涨1.44%；本周中国到货南非锰矿17.46万吨，环比下降58%，澳大利亚锰矿13.99万吨，环比上升15.15%，加蓬锰矿20.37万吨，环比上升422.28%，加纳锰矿0万吨，环比持平 [43] - 截至2025 - 10 - 30，内蒙古硅锰现货生产成本报5800.8元/吨，环比下跌0.04%，宁夏报5823.04元/吨，环比下跌0.47%；内蒙古硅锰现货利润报 - 120.8元/吨，环比上涨2.08%，宁夏报 - 223.04元/吨，环比上涨17.52% [47] 下游情况 - 本周Mysteel调研247家钢厂，日均铁水产量236.36万吨，环比上周减少3.54万吨，同比去年增加0.89万吨 [52] - 河钢集团10月硅锰最终定价5800元/吨，环比下降200元/吨 [52]