报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注央行政策操作，未来关注基本面数据，10月经济数据继续走弱将激发宽松预期升温，利多债市，中期多单继续持有，短期交易不宜追高 [1][3] 盘面点评 - 周五期债10年以内品种震荡，T微涨，TF、TS微跌，TL高开高走，大幅收涨 [1] - 资金面宽松，DR001在1.32%左右，公开市场逆回购3551亿，净投放1871亿 [1] 重要资讯 - 10月官方制造业PMI 49，前值49.8，高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为50.5%、50.2%和50.1%，继续位于扩张区间，且明显高于制造业总体水平 [2] - 潘功胜提出研究和储备应对宏观经济、金融市场波动等领域的政策工具，持续整治金融业“内卷式”竞争、资金空转 [2] 行情研判 - 今日股债走势相对独立，A股情绪退潮，继续收跌，但对债市助益不多 [3] - 10月官方制造业PMI大幅回落且低于预期，新订单回落明显，显示需求收缩，经济下行压力加大，推动长端收益率下行较多，短端利率下行有限 [3] 国债期货日度数据 合约价格与持仓 |合约|2025-10-31价格|2025-10-30价格|今日涨跌|2025-10-31持仓(手）|2025-10-30持仓(手）|今日变动| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS2512|102.544|102.56|-0.016|84178|84235|-57| |TF2512|106.065|106.075|-0.01|178068|176888|1180| |T2512|108.665|108.635|0.03|284696|282218|2478| |TL2512|116.64|116.19|0.45|182844|183707|-863|[4] 基差与主力成交 |合约基差（CTD)|2025-10-31基差值|2025-10-30基差值|今日变动|主力成交（手）2025-10-31|主力成交（手）2025-10-30|今日变动| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS基差（CTD)|-0.0721|-0.0759|0.0038|30841|33991|-3150| |TF基差（CTD)|-0.0427|-0.0675|0.0248|51145|54366|-3221| |T基差（CTD)|0.1084|-0.0425|0.1509|66178|68993|-2815| |TL基差（CTD）|0.0476|0.0738|-0.0262|103750|128226|-24476|[6] 各类走势图表 - 包含T、TL、TF、TS主力合约基差与IRR走势 [7][9] - 长债与超长债利率走势、国债利差走势 [10] - 存款类机构融资利率与政策利率走势 [11] - 交易所融资利率走势 [13] - 资金分层相关走势 [16] - 美债收益率走势、美中利差与人民币汇率走势 [18]