报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱结构性矛盾仍在，无真实减产01合约价格向下，现实层面玻璃上中游高库存、供应减产预期未兑现，纯碱高产量高库存过剩明显，但远期成本有抬升预期 [2] - 玻璃无实质性冷修或减产，继续关注1 - 5反套 [7] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间1000 - 1300，当前波动率27.83%，波动率历史百分位（3年）74.5% [1] - 纯碱月度价格区间1100 - 1400，当前波动率17.50%，波动率历史百分位（3年）8.5% [1] 套保策略 玻璃 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，可做空FG2601期货锁定利润，卖出FG601C1200看涨期权降低成本，套保比例50%，期货建议入场价1250，期权建议入场区间40 - 50 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低，可买入FG2601期货锁定采购成本，卖出FG601P1000看跌期权降低成本，套保比例50%，期货建议入场区间1000 - 1050，期权建议入场区间40 - 50 [1] 纯碱 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，可做空SA2601期货锁定利润，卖出SA601C1400看涨期权降低成本，套保比例50%，期货建议入场区间1350 - 1400，期权建议入场区间40 - 50 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低，可买入SA2601期货锁定采购成本，卖出SA601P1200看跌期权降低成本，套保比例50%，期货建议入场区间1200 - 1250，期权建议入场区间40 - 50 [1] 利多因素 - 玻璃纯碱成本有抬升预期影响远月定价 [6] - 产业政策预期或被反复交易 [6] - 玻璃现货降价后产销改善，厂家小幅去库，需观察持续性 [6] 利空因素 - 玻璃纯碱上中游库存高，下游承接力存疑，旺季不旺 [9] - 玻璃产线有点火预期、纯碱远期有投产压力 [9] - 周三工信部会议未释放信号，供应减产预期再次落空 [9] 价格及月差数据 玻璃 - 2025年10月31日，05合约1232（-0.88%），09合约1328（+0.08%），01合约1083（-0.73%） [7] - 月差（5 - 9）-96（-12），月差（9 - 1）245（+9），月差（1 - 5）-149（+3） [7] 纯碱 - 2025年10月31日，05合约1316（-0.6%），09合约1383（+0.07%），01合约1225（-0.81%） [9] - 月差（5 - 9）-67（-9，15.52%），月差（9 - 1）158（+11，7.48%），月差（1 - 5）-91（-2，2.25%） [9] 现货价格 玻璃 - 2025年10月31日，沙河交割品安全、长城、金宏阳、玉晶价格不变，德金降14，均价降3 [8] - 各区域5mm浮法玻璃多数价格不变，沙河大板降4 [8] 纯碱 - 2025年10月31日，各地区重碱、轻碱市场价多数不变，沙河重碱降10 [10]