报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 小盘风格是指增产品舒适区，当下估值分位数与盈利预期相对占优，具备多维成长、内涵丰富的特征，相比大盘或有盈利和估值双重优势，且量化优势下超额持续性更优 [1][6] - 中欧小盘成长具备广度优势且持仓暴露度可控，年内业绩与胜率领先，选股是超额收益主要来源 [1][26] 根据相关目录分别进行总结 小盘风格：指增产品舒适区，当下估值分位数与盈利预期相对占优 - 小盘特征多维成长、内涵丰富，相比大盘估值或有盈利预期与估值双重优势：自去年三季度以来，中证 1000、中证 2000 等小盘指数表现突出；年内收益靠前行业多具成长属性，小盘指数占比高，靠后行业占比少；年内热点主题指数成分股多为中小盘股票，提供多样化投资机会；市场预期中小盘指数未来 1 - 2 年增速突出，结合偏低估值历史分位数，有盈利和估值双重优势 [6][7][10] - 充分发挥量化优势，小盘量化的超额持续性更优：随着指数偏向小盘，量化基金更易创造超额收益，2020 年以来上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000 指增年化超额收益均值递增；小盘指数长期维持正超额投资机会，中证 1000 指增近五年持续正超额 [17][21][24] 中欧小盘成长：广度优势 + 暴露度可控，年内业绩与胜率领先 - 持仓特征各方面暴露度均较为可控：个股持仓分散，前十大和前三十大占比低；采用积极换手投资方式，换手率在 6 - 10 倍区间；未做过多市值下沉操作，小市值个股占比高，微盘股配置少；国证 2000 成分股占比高于同类主动权益产品均值；行业分布贴近基准指数，偏离度可控 [29][35][39] - 业绩表现 25 年在同类中较为领先：自管理以来业绩稳定领先基准指数，2025 年以来收益回报达 53.91%，在同类中居首；收益风险性价比突出，年化 Sharpe 比率 2.65，Calmar 比率 5.71；2025 年年中跟踪误差下滑，风险敞口缩小；回撤控制优势显著，在多次回撤中优于指数和同类均值；季度超额幅度与胜率可观，2023 年以来 11 个季度中 9 个战胜国证 2000，胜率 81.8%，季度超额收益均值 2.94%；在 Alpha 独特性上较其他类国证 2000 指增有优势 [46][49][54] - 收益拆分选股收益贡献明显：通过 Brinson 模型拆分，选股带来显著超额收益，交易也能适度贡献；板块拆分显示科技创新、先进制造等板块收益贡献多，大部分板块有获取超额收益能力 [67][70] - 产品特征总结：各方面无显著偏离度，投资聚焦小市值股票但微盘股暴露少，行业和指数成分股暴露度可控；产品表现突出、胜率可观，2025 年收益领先，回撤控制好；选股是超额收益主要来源，来自多板块且相对表现良好 [74]