报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 10月双焦盘面单边震荡上行，焦煤涨幅和弹性大于焦炭，市场供需格局较好释放价格弹性 [7] - 10月宏观事件落地提振市场情绪，煤炭行业将转向提质增效和绿色低碳的高质量发展 [10][11] - 炼焦煤供应平稳增量有限，进口量逐步走高，库存压力不大，独立焦企补库意愿好于钢厂 [13][14][21] - 焦炭整体产能利用率弱稳，供应压力不大，需求小幅走弱，库存压力不大，焦企多轮提涨但后续空间有限 [26][29][34] - 长期煤炭价格底部有望抬升，焦煤盘面预计震荡偏强，焦炭盘面跟随焦煤波动，焦企利润承压 [38][41] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 10月双焦盘面单边震荡上行，焦煤主力合约月度涨幅14.21%，持仓量增加11.9万手，焦炭主力合约月度涨幅9.49%，持仓量减少1887手 [7] - 10月焦煤国内主产区受环保、安全等因素影响，产量释放有限，下游刚性采购使煤矿库存去化，市场供需格局好释放价格弹性 [7] - 焦炭“上有压力，下有支撑”，走势跟随焦煤，弹性略弱 [7] 数据分析 宏观分析 - 10月30日中美两国领导人会晤，同意加强经贸等领域合作，商务部公布经贸磋商联合安排，成果共识包括关税壁垒下调、出口管制放宽等四方面 [11] - 10月28日发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，为煤炭行业未来五年发展指明方向，行业将转向高质量发展 [11] - 10月20 - 23日党的二十届四中全会召开，审议通过《建议》，对制造业等给出“十五五”发展指引，提出保持制造业合理比重 [11] 炼焦煤供应 - 截至10月31日当周，314家样本洗煤厂开工率36.46%，较去年同期降6.5%，精煤日均产量26.52万吨，较去年同期降4.72万吨 [13] - 523家样本矿山企业炼精煤开工率84.78%，较去年同期降3.46%，精煤日均产量75.84万吨，较去年同期减少2.11万吨 [13] - 国庆节后国内炼焦煤供应相对平稳，月内蒙煤通关量较节前回落，供应端增量空间有限 [13] 炼焦煤进口 - 2025年9月中国进口炼焦煤1092.3643万吨，同比增加56.08万吨，环比增加76.14万吨，国内炼焦煤价格反弹提升进口煤采购吸引力 [14] - 9月从蒙古国进口量达600.05万吨，同比大幅增长45.48%，俄罗斯进口量为288.96万吨，环比增加12.55%，澳煤进口量环比增幅达54.25% [14] 炼焦煤库存 - 截至10月31日当周，523家样本矿山精煤库存164.53万吨，较上年同期减少126.02万吨，样本洗煤厂精煤库存284.42万吨，较上年同期减少107.77万吨，港口炼焦煤库存290.15万吨，较上年同期减少135.08万吨 [21] - 截至10月31日，全样本独立焦化企业炼焦煤库存1052.48万吨，较去年同期增加138.77万吨，库存可用天数12.25天，较去年同期增加1.94天 [24] - 247家钢铁企业炼焦煤库存796.32万吨，较去年同期增加53.92万吨，库存可用天数12.96天，较去年同期增加1.06天，独立焦企补库意愿好于钢厂 [24] 焦炭产能与产量 - 截至10月31日当周，全样本独立焦化企业产能利用率73.44%，较去年同期低0.24%，冶金焦日均产量64.59万吨，较去年同期减少2.03万吨 [26] - 247家钢铁企业焦炭产能利用率85.21%，较去年同期降1.37%，焦炭日均产量46.21万吨，较去年同期减少0.68万吨，焦炭整体产能利用率弱稳 [26] 焦炭需求 - 截至10月31日当周，247家钢铁企业盈利率45.02%，较去年同期低16.02%，日均铁水产量236.36万吨，较去年同期增长0.89万吨，较月初逐步走低 [29] - 周度焦炭消费量106.36万吨，较去年同期增长0.4万吨，较月初走低，铁水产量承压使焦炭需求小幅走弱 [29] 焦炭库存 - 截至10月31日当周，全样本独立焦化企业焦炭库存59.87万吨，较去年同期减少21.41万吨，247家钢铁企业焦炭库存629.05万吨，同比增加50.26万吨 [32] - 港口焦炭库存211.1万吨，同比增32.95万吨，独立焦企产销相对平衡，节后钢厂焦炭降库为主，港口小幅集港，焦炭库存压力不大 [32] 焦炭价格 - 截至10月31日当周，独立焦化企业吨焦平均亏损32元/吨，炼焦煤价格上涨使焦企成本攀升，焦企进行三轮提涨 [34] - 第一轮10月1日执行，湿熄焦上调50元/吨，干熄焦上调55元/吨；第二轮10月27日全面落地；第三轮10月29日开启，计划31日起执行，待落地 [36] 后市研判 焦煤 - 从宏观看，长期煤炭供应无序增量得到有效控制，价格底部有望抬升 [38] - 从基本面看，炼焦煤库存压力不大，供应平稳增量有限，下游补库节奏不同，近期钢厂盈利率和铁水产量下滑拖累价格上行弹性 [38] - 临近冬储和取暖季，叠加消息面扰动，焦煤盘面预计震荡偏强，关注下游冬储节奏及力度 [38] 焦炭 - 炼焦煤走势偏强使焦企成本攀升，焦企多轮提涨但下游钢厂利润低、成材库存高，钢焦博弈加剧，后续提涨空间有限，焦企利润承压 [41] - 独立焦企焦炭库存压力不大，成本端影响权重增大，焦炭盘面跟随焦煤波动 [41]