报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计11月份前中期钢材市场会在回调整固后延续震荡偏强的行情结构，但11月份后期或再度回落 [5][11][15] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 - 10月份螺纹钢、热卷期货主力2601合约震荡走低后明显反弹，截至10月31日收盘，螺纹钢、热卷期货2601合约分别自9月30日收盘价上涨34元/吨或1.11%和55元/吨或1.69% [20][21][23] - 10月份热卷较螺纹钢升水幅度整体上先收窄后明显扩大，由9月底升水181元/吨走扩至10月末升水202元/吨 [24][26][27] 二、主要影响因素分析 - 10月份螺纹钢社会库存在连续3个月累库后转为去库，热卷社会库存冲高回落，热卷与螺纹钢价差先收窄后再度明显走强 [28][29] - 9月底以来全国247家钢厂高炉产能利用率下滑，10月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较9月同期回落但较9月下旬增长，全国钢材五大品种表观消费量除10月上旬萎缩外震荡转强，预计11月钢材需求前高后低，价格先强后弱 [33][39][42] - 近四周螺纹钢产量回落、钢厂库存累库，热卷产量与钢厂库存双双下降，说明螺纹钢现货市场需求待提升，热卷市场供需相对平衡，热卷较螺纹钢价格升水先收窄后恢复至较高水平 [43][44] - 10月份高炉螺纹钢、热卷现货利润由盈转亏，电炉建筑用钢现货利润亏损幅度小幅走扩，螺纹钢盘面利润亏损幅度明显走扩，原因是钢材现货价格先抑后扬，铁矿石、焦炭现货价格上涨，期货市场上钢材、铁矿石、焦炭期货走势各异致钢材盘面利润走低 [45][47][49] - 与1 - 8月相比，1 - 9月钢铁下游行业需求表现不一，11月建筑钢材市场季节性需求或前高后低，工业板材用钢需求预计平稳，有助于钢材价格先涨后跌 [50][54][62] 三、后市预判 - 10月工信部发布新版《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》，唐山地区高炉限产 [63] - 北方低温天气缓和给终端需求带来转好预期，虽钢材社会库存偏高，但需求好转或减轻库存压力 [64] - 近4周澳洲和巴西铁矿石发运量和中国港口到港量环比增3% - 4%，港口累库，下游钢铁利润有回升预期使铁矿石价格走强；独立焦化企业焦炭产量回落，焦炭现货第3轮提涨月底落地；焦煤进口恢复但1 - 9月同比仍降超6%，焦煤现货价格跳涨 [64] - 在地缘政治局势缓和下，行业政策带来良好预期，叠加成本上涨刚性稳固，黑色金属商品期货反弹，预计11月前中期震荡偏强，后期或回落，需关注现货市场配合情况及钢材利润修复给原料市场的正循环效应 [64]