报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月中旬前生猪期现因供需宽松下行，猪价创新低后养殖端挺价情绪升温，叠加标肥价差走扩，生猪价格阶段性反弹，但盘面空头打压明显 短期供应压力仍处高位，能繁母猪存栏去化未加速，生产效能提升对冲部分压力，成本利润端不利于产能出清提速，需求预计随降温好转 短中期延续基本面逻辑交易，旺季有回暖机会但反弹高度有限，远月受政策扰动可长周期战略性看多 策略上建议反弹沽空近月，警惕01合约反弹风险，关注03合约高空机会[4][5] 各部分总结 现货表现 - 本周全国生猪现货价格反弹至12.54元/kg，部分省份价格不同程度反弹 淘汰母猪均价小幅反弹，二元母猪价格预计继续弱势运行 7kg和15kg仔猪出栏价环比上行，推测散户外购仔猪入场[3] 逻辑及展望 - 10月中旬前猪价下行，后因养殖端挺价及标肥价差走扩，生猪价格阶段性反弹，但盘面空头打压明显 供需基本面看，短期供应压力大，能繁母猪存栏去化未加速，成本利润端不利于产能出清，需求预计随降温好转 后市短中期有回暖机会但反弹高度有限，远月可长周期战略性看多 策略建议反弹沽空近月，警惕01合约反弹风险，关注03合约高空机会[4][5] 重点数据一览 - 生猪相关价格有涨有跌，出栏量和存栏量有不同变化，屠宰开工率和鲜销率有相应表现，成本利润情况也有体现[7] 短期供应 - 存栏情况：9月全国生猪存栏环比上涨，90 - 140kg存栏占比高，短中期供应压力明显，大肥猪源占比低对标肥价差有支撑[22] - 出栏情况：10月企业计划出栏量环比增加，前20日出栏正常，下旬部分企业压栏增多后逐步修复[26] - 标肥价差：本周标肥价差小幅收缩，源于标猪与肥猪供需分化，对盘面有阶段性支撑，需关注后续走缩情况及二育入场对盘面的支撑力度[28] 中期供应 - 仔猪环节供应压力逐步兑现，9月仔猪存活率环比下降缓解部分增速压力，料肉比下跌出肉效率提升[32] 长期供应 - 9月能繁母猪存栏同比和环比均减少，产能去化未加速，部分企业补栏抵消淘汰量 预计后续淘汰量增加，但产能去化加速度改善驱动有限[34] 需求端 - 屠宰销售：本周全国屠宰企业开工率和屠宰量回升，鲜销率持平，后市猪肉消费需求将季节性回升[36] - 市场成交、销量情况：北京新发地和佛山中南市场相关数据呈季节性增长，与全国猪肉销量趋势吻合，下游需求规模尚可[38] - 冻品补库：鲜冻价差回升推动入库积极性回暖，冻品库容率环比提升[41] 成本分析 - 饲料未提及具体内容 - 成本及利润：生猪外购、自养利润反弹，行业进入负利润阶段，亏损未达上轮去化周期，若现货未跌破完全成本，养殖端去化意愿偏弱，需跟踪亏损周情况对产能去化的推动效果[45]