核心观点 - 报告对2025年11月的A股市场持积极看法，认为中美关系改善、美联储延续降息及国内增量财政政策将提升权益资产的确定性和持续性[3][11] 人工智能引领的科技变革是长周期投资主线，同时关注"十五五"规划的战略性产业和四季度稳投资带来的上游资源品需求机会[3][11] 宏观环境分析 - "十五五"规划期间隐含的经济增速要求约为4.7%，强调高质量发展，科技与国家安全的重要性显著提升[3][9] - 中美关系出现改善，双方在经贸领域达成多项共识，包括美国取消10%的"芬太尼关税"、对等关税暂停延期一年等，有助于市场风险偏好回升[3][9] - 2025年前三季度中国实际GDP增速为5.2%，但9月社会消费品零售总额增速放缓，固定资产投资累计增速转负，四季度稳内需仍有必要[3][10] - 美联储在10月会议继续小步伐降息，并明确将于12月1日结束量化紧缩[3][10] 11月配置主线 - 继续看好科技主线，重点关注人工智能方向[3][11] - 关注"十五五"规划建议中提及的四大战略性新兴产业和六大未来产业的投资机会[3][11] - 5000亿元政策性金融工具已投放完毕，年内新增2000亿元地方政府债务结存限额专项用于投资，四季度稳投资预期升温，关注其对上游资源品需求的拉动[3][11] 11月金股组合 - 金股组合包含10家公司，覆盖石油石化、基础化工、医药生物、汽车、电子、机械设备等行业[2][12] - 恒力石化（600346 SH）总市值1254.37亿元，2025年预测市盈率为16.70倍，推荐逻辑为行业低谷中展现经营韧性，分红政策稳定[12][13] - 卫星化学（002648 SZ）总市值593.89亿元，2025年预测市盈率为10.07倍，推荐逻辑为一贯产业链优势及高端新材料拓展领先[12][13] - 众生药业（002317 SZ）总市值149.25亿元，2025年预测市盈率为45.66倍，推荐逻辑为中药集采影响出清，创新药管线进入收获期[12][13] - 开立医疗（300633 SZ）总市值123.80亿元，2025年预测市盈率为44.41倍，推荐逻辑为业绩逐季好转，高端产品推动国产替代[12][13] - 立华股份（300761 SZ）总市值172.90亿元，2025年预测市盈率为17.42倍，推荐逻辑为黄羽鸡养殖龙头，出栏保持增长，成本控制优异[12][13] - 拓普集团（601689 SH）总市值1221.00亿元，2025年预测市盈率为36.86倍，推荐逻辑为平台型汽车零部件供应商，受益于特斯拉机器人产能计划[12][13] - 兆易创新（603986 SH）总市值1548.08亿元，2025年预测市盈率为97.82倍，推荐逻辑为全球存储芯片涨价，与长鑫合作保障产能[12][13] - 北方华创（002371 SZ）总市值3009.79亿元，2025年预测市盈率为40.30倍，推荐逻辑为国内半导体设备平台型企业，受益于国产化加速[12][13] - 安徽合力（600761 SH）总市值185.44亿元，2025年预测市盈率为12.94倍，推荐逻辑为国内叉车龙头，布局智能物流与机器人[12][13] - 恒立液压（601100 SH）总市值1293.89亿元，2025年预测市盈率为45.75倍，推荐逻辑为液压件龙头，受益于挖机行业复苏及国际化战略[12][13] 11月ETF推荐 - 推荐5只ETF，涵盖科创50、人工智能、化工、基建、有色金属等主题[15] - 易方达中证人工智能主题ETF（159819 OF）年初以来单位净值增长69.58%[15] - 南方中证申万有色金属ETF（512400 OF）年初以来单位净值增长85.37%[15] - 华夏上证科创板50成份ETF（588000 OF）年初以来单位净值增长47.13%[15] - 化工ETF（159870 OF）年初以来单位净值增长25.97%[15] - 广发中证基建工程ETF（516970 OF）年初以来单位净值增长9.09%[15]