报告行业投资评级 未提及 核心观点 利多因素 - 新能源需求强劲，三元前驱体排产攀升，拉动硫酸镍价格 [3] - 镍矿价格高位，菲律宾雨季来袭，矿山挺价心态较强 [3] 利空因素 - 精炼镍基本面疲弱，社会库存持续累积，压制镍价反弹 [3] - 不锈钢领域需求不足，“银十”旺季成色不足，社会库存高企 [3] 交易咨询观点 宏观情绪与基本面过剩现状相互制衡，价格上行空间受限 [3] 盘面信息 镍相关 - 沪镍主连最新值120980元/吨，周跌1420元，周环比-1.16%；沪镍连一最新值120980元/吨，周跌1170元，周环比-0.96%；沪镍连二最新值121110元/吨，周跌1200元，周环比-0.98%；沪镍连三最新值121380元/吨，周跌1100元，周环比-0.98%；LME镍3M最新值15250美元/吨，周跌75美元，周环比-0.90% [4] - 镍持仓量107897手，周减1092手，周环比-1.0%；成交量99113手，周减30420手，周环比-23.48%；仓单数31532吨，周增4722吨，周环比17.61%；主力合约基差-160元/吨，周涨540元，周环比-77.14% [4] 不锈钢相关 - 不锈钢主连最新值12725元/吨，周跌90元，周环比-1%；不锈钢连一最新值12725元/吨，周跌85元，周环比-0.66%；不锈钢连二最新值12765元/吨，周跌45元，周环比-0.35%；不锈钢连三最新值12790元/吨，周跌30元，周环比-0.23% [5] - 不锈钢成交量105051手，周减53333手，周环比-33.67%；持仓量89093手，周减26031手，周环比-22.61%；仓单数73777吨，周减418吨，周环比-0.56%；主力合约基差645元/吨，周涨85元，周环比15.18% [5] 镍现货相关 - 金川镍最新价123500元/吨，日涨300元，涨跌幅0.24%；进口镍最新价121450元/吨，日涨250元，涨跌幅0.21%；1电解镍最新价122200元/吨，日涨300元，涨跌幅0.25%；镍豆最新价123500元/吨，日涨250元，涨跌幅0.20%；电积镍最新价121050元/吨，日涨350元，涨跌幅0.29% [5] 库存相关 - 国内社会镍库存48802吨，周增1094吨；LME镍库存251640吨，周减66吨；不锈钢社会库存946.8吨，周增0.4吨；镍生铁库存29062吨，周减174吨 [7] 各部分情况 一级镍供给和库存 - 展示了镍内外盘走势、中国精炼镍月度产量季节性、中国原生镍月度总供应含进口季节性、国内社会库存（镍板 + 镍豆）季节性、LME镍库存季节性等图表 [9][10][11] 上游镍矿 - 展示了菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）价格、中国港口镍矿库存分港口季节性、中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价、中国镍铁月度产量季节性、印尼镍生铁月度产量季节性等图表 [14][15][16] 下游硫酸镍 - 展示了电池级硫酸镍平均价、电池级硫酸镍溢价、镍豆生产硫酸镍利润率季节性、中国外采硫酸镍生产电积镍利润季节性、中国硫酸镍月度产量（金属吨）、三元前驱体月度产能季节性等图表 [18][19][22] 不锈钢 - 展示了中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性、不锈钢月度产量季节性、不锈钢库存季节性等图表 [25][26][28]