投资评级与目标 - 投资评级为“买入-A”，并维持该评级 [5] - 设定12个月目标价为9.19元，相较于2025年10月31日股价7.95元存在上行空间 [5] - 目标价对应2026年预测市盈率为5.5倍 [9] 核心财务表现 - 2025年前三季度营业收入为7284.03亿元，同比下降3.92%，归母净利润为148.11亿元，同比下降5.63% [1] - 2025年第三季度营业收入为2392.04亿元，同比下降1.15%，但归母净利润实现41.10亿元，同比增长8.34% [1] - 第三季度营收降幅较前两个季度（Q1: -6.61%, Q2: -3.63%）显著收窄 [3] - 前三季度销售毛利率为8.77%，同比下降0.39个百分点，销售净利率为2.37%，同比下降0.26个百分点 [2] - 第三季度归母净利润增长主要得益于所得税费用同比减少4.55亿元至4.38亿元，以及少数股东权益同比减少6.53亿元至5.57亿元 [3] 现金流状况 - 2025年前三季度经营性现金流净流出797.57亿元，但同比少流出92.61亿元，有所改善 [2] - 2025年第三季度经营性现金流净流出2.99亿元，同比大幅少流出235.411亿元，现金流状况显著改善 [3] 订单与业务发展 - 2025年前三季度新签合同总额达1.52万亿元，同比增长3.08% [4] - 境外新签合同额表现亮眼，达2048.21亿元，同比大幅增长94.52%，占新签合同总额的13.49% [4] - 分业务看，铁路工程新签合同2166.53亿元，同比增长65.66%；公路工程新签合同1450.17亿元，同比增长48.26% [4] - 绿色环保和新兴产业新签合同额分别为1445.29亿元和167.21亿元，分别同比增长15.44%和66.78% [4] - 截至2025年9月末，公司在手未完合同额合计8.10万亿元，约为2024年营业收入的7.59倍，为未来业绩提供保障 [4] 未来业绩预测 - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为1.08万亿元、1.10万亿元、1.11万亿元，同比增长率分别为1.50%、1.30%、1.30% [9] - 预测2025年至2027年归母净利润分别为224.7亿元、227.3亿元、229.9亿元，同比增长率分别为1.15%、1.14%、1.15% [9] - 对应2025年至2027年的预测市盈率分别为4.8倍、4.8倍、4.7倍 [9]