投资评级与核心观点 - 报告对国泰海通（601211 SH）的投资评级为“买入”并维持该评级 [1] - 报告核心观点认为市场活跃度回升及公司合并后协同效应进一步发挥将驱动业绩增长预计2025-2027年归母净利润分别为258亿元220亿元240亿元 [6] 公司基本状况与估值 - 截至2025年10月31日公司总股本为17,62893百万股流通股本为16,99975百万股市价为1938元总市值为341,64858百万元流通市值为329,45522百万元 [4] - 基于2025年预测净利润25754亿元当前股价对应市盈率为1396倍市净率为105倍 [1] 2025年前三季度业绩概览 - 2025年前三季度公司实现归母净利润2207亿元同比增长1318%实现营业收入4589亿元同比增长582%扣除其他业务后的营业收入为4525亿元同比增长1041% [6] - 截至2025年第三季度末公司总资产达到20,0893亿元同比增长1156%归母净资产达到3,2414亿元同比增长947%经营杠杆为50倍同比上升05倍 [6] 主营业务结构与收入驱动 - 2025年前三季度公司经纪投行资管净利息净投资收入分别为1081亿元263亿元427亿元521亿元2182亿元占营业收入比重分别为24%6%9%11%48% [6] - 业绩增长主要受经纪信用投资业务驱动前三季度经纪业务收入同比增长1428%信用业务收入同比增长2323%投资业务收入同比增长953%第三季度单季增速分别达到2693%2859%1060% [6] - 资本金业务（净投资+净利息）占比显著提升前三季度合计占比接近60%同比增加约149个百分点支撑公司利润 [6] 财务数据与预测 - 公司2023年2024年营业收入分别为36141亿元43397亿元2025年至2027年预测营业收入分别为64053亿元69656亿元73993亿元对应增长率分别为4760%875%623% [1] - 公司2023年2024年净利润分别为9374亿元13024亿元2025年至2027年预测净利润分别为25754亿元22044亿元23973亿元对应增长率分别为9774%-1440%875% [1]