报告行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为“看好”，与上次评级一致 [2] 报告核心观点 - 报告核心观点为“景气反转+价值重估+事件催化”，认为2025年是“双周期共振，产业大拐点，军工投资大年” [5][48] - 军工板块2025年第三季度业绩整体向好，行业持续改善，预计将呈现逐季改善态势 [5] - 建议继续超配军工行业，重点关注“新质战斗力”和“景气反转、低估值”两条主线 [6][48] 行业动态与重要事件 - 神舟二十一号载人飞船于2025年10月31日成功发射，标志着2025年载人航天发射任务圆满收官，这是中国载人航天工程第37次飞行任务 [3][15] - 商业航天领域液体火箭进展迅速：天龙三号火箭完成“一箭36星”分离试验，计划于2025年底前首飞，其近地轨道运载能力有望超过20吨 [4][16][19]；“致航一号”液体火箭进入总装冲刺阶段，计划春节前后首飞，总推力可达320吨 [4][21][22] - 特斯拉股东大会进入倒计时，市场关注其对人形机器人赛道长期战略走向的影响；国内人形机器人公司乐聚机器人开启A股IPO流程 [4][11][14] 军工板块业绩表现 - 2025年第三季度，上游军工电子企业业绩亮眼：宏达电子归母净利润同比增长55%，鸿远电子归母净利润同比增长437% [5] - 中游及主机厂业绩稳健：航宇科技业绩同比增长26%，中航沈飞业绩同比增长13%，中航西飞业绩同比增长6% [5] 市场行情回顾 - 本周（10月27-10月31）国防军工指数下跌0.22%，跑输上证综指（上涨0.11%）0.33个百分点，在29个行业指数中排名第21 [3][26] - 2025年初至今（1月1日-10月31日）国防军工指数上涨17.72%，跑输上证综指（上涨17.99%）0.27个百分点，排名第15/29 [29][31] - 本周个股方面，新雷能涨幅达29.76%领涨，东华测试上涨16.03%，科思科技上涨13.48% [36] - 年初至今个股方面，北方长龙涨幅达354.27%，长城军工上涨335.88%，应流股份上涨183.19% [37][38] 融资与估值情况 - 截至2025年10月30日，国防军工行业融资余额为795.77亿元，占沪深两市总融资余额的3.2% [39] - 本周国防军工板块估值（PE-TTM）在76-80倍之间震荡，本周五收盘PE-TTM为79.0倍 [42] 投资主线与受益标的 - 投资主线聚焦“新质战斗力”与“景气反转、低估值” [6][48] - 新一代作战体系方向关注中航沈飞、华秦科技、内蒙一机等 [6][49] - 无人装备方向关注航天电子、光电股份、中无人机等 [6][49] - 卫星互联网与商业航天方向关注陕西华达、苏试试验、铂力特等 [6][49] - 导弹与弹药方向关注长盈通、菲利华、国科军工等 [6][49] - 景气反转与低估值方向关注火炬电子、宏达电子、振华科技、中航重机等 [6][49]