报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A” [6] 报告核心观点 - 海外AI落地加速，软件侧全球共振正当时 [1] - IDC龙头订单创历史新高，计划2029年前产能翻倍 [1] - 北美云厂商资本开支指引积极，云业务增长提速 [2][3] - ServiceNow业绩超预期，AI产品合同额快速增长 [4] 行业龙头公司业绩与展望 - Equinix (IDC龙头): 25Q3营收23.2亿美元，同比+5%[12]；年度总预订额达3.94亿美元，创历史新高，与超过3400家客户达成4400多笔交易[12]；公司计划2029年前将可用产能翻倍，以满足超900MW零售及xScale客户需求[12] - Google: 25Q3营收312亿美元，同比+9%[13]；云业务收入152亿美元，同比+34%[13]；GCP新客户数同比增长近34%，超过70%的现有谷歌云客户使用公司AI产品[13]；云业务积压订单环比增加490亿美元[13]；公司上调2025年Capex指引至910-930亿美元（原预期850亿美元），并预计2026年Capex大幅增长[13] - Microsoft: FY26Q1营收777亿美元，同比+18%[13]；云收入超490亿美元，同比+26%[13]；人工智能平台和Copilot系列产品需求增长[13]；公司预计2026财年Capex增速将高于2025财年[13] - Amazon: 25Q3营收1802亿美元，同比+12%[14]；AWS营收330亿美元，同比+20.2%，增速创近11个季度新高[14]；公司预计2025年Capex约1250亿美元，2026年将继续增长[14] - Meta: 25Q3营收512亿美元，同比+26%[14]；应用家族广告收入501亿美元，同比+26%，广告展示次数同比+14%，平均单价同比+10%[14]；Reality Labs营收4.7亿美元，同比+74%[14]；公司预计2025年Capex在700-720亿美元，同时2026年Capex将显著增长[14] - ServiceNow: 25Q3订阅收入25.99亿美元，同比+21.5%，高于预期上限1个百分点[15]；cRPO 113.5亿美元，同比+20.5%，高于预期2.5个百分点[15]；营业利润率33.5%，高于预期3个百分点[15]；AI产品年度合同有望在2025年超过5亿美元，2026年预计达10亿美元[15] 市场行情回顾 - 本周计算机（中信）指数上涨2.66%，年初至今上涨34.42%[18]；本周相对上证综指跑赢2.55个百分点[17][18] - 横向比较，本周计算机行业指数在中信30个行业指数中排名第6，在TMT四大行业（电子、通信、计算机、传媒）中排名第1[20] - 个股方面，ST峡创（+60.66%）、福昕软件（+47.20%）、国盾量子（+38.42%）等涨幅居前[24] 行业重要新闻与趋势 - “十五五”规划建议提出前瞻布局未来产业，推动量子科技等成为新的经济增长点，未来10年将再造一个中国高技术产业[25] - MiniMax开源并上线MiniMax M2模型，专为Agent和代码而生[25] - 巴基斯坦与中国签署谅解备忘录以加强量子技术合作，中国将协助巴基斯坦建立国家量子计算中心[26] - 英伟达发布NVQLink开放系统架构，旨在将量子处理器直接与基于GPU的超级计算机相连接[26] - OpenAI发布两款开源安全推理模型，支持开发者用自然语言自定义安全策略[27] 投资建议关注 - 建议关注美股AI产业链公司，如Salesforce、Vertiv、Coreweave等[16]