行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持“推荐”评级 [7] 核心观点 - 中美贸易摩擦暂缓一年，宏观层面释放积极信号，预计将驱动工业金属迎来内外需共振 [1][2] - 工业金属方面，伦铜突破11000美元/吨历史新高，铝供应端出现减产支撑价格，内需预期随“十五五”规划落地大幅改善 [2] - 能源金属方面，锂需求旺季持续超预期，钴原料供应结构性偏紧，价格有上行动力 [3] - 贵金属方面，短期因避险情绪收敛进入震荡，中长期在央行购金及美元信用弱化主线下继续看好金银价格 [4] 基本金属表现 - 本周（10/27-10/31）工业金属价格多数上涨，LME锡、铝、锌分别上涨1.49%、1.10%、1.01%，LME铜微跌0.51% [1] - LME库存出现分化，铝、镍、锡库存分别增加17.95%、0.50%、4.55%，而铜、锌、铅库存分别下降1.27%、6.12%、6.40% [1] - 铜价受宏观利好推动，伦铜周内突破11000美元/吨大关，创历史新高 [2] - 铝价受海外电解铝厂减产21万吨及2026年3月继续减产计划影响，供应紧张情绪再起，国内电解铝社会库存周内去库0.7万吨至61.90万吨 [2][40] 能源金属市场 - 碳酸锂价格走强，电池级碳酸锂均价从7.655万元/吨涨至8.00万元/吨，工业级从7.43万元/吨涨至7.78万元/吨，需求侧表现强劲 [102] - 钴市场因刚果金港口出货手续问题，明年Q1前中国钴原料供应将维持结构性偏紧，冶炼企业及贸易商暂停报价看涨后市 [3] - 镍价受高价原材料成本支撑，镍盐厂现货基本售罄，预计价格偏强运行 [3] 贵金属市场 - 本周COMEX黄金下跌2.75%至4013.40美元/盎司，COMEX白银下跌0.33%至48.25美元/盎司，短期因贸易缓和避险需求降温 [1][71] - 中长期看好金价，逻辑基于全球央行购金趋势及美元信用弱化 [4] 重点公司推荐 - 工业金属重点推荐洛阳钼业、紫金矿业、中国铝业、云铝股份等 [2] - 能源金属重点推荐华友钴业、永兴材料、中矿资源等 [3] - 贵金属重点推荐山东黄金、中金黄金、赤峰黄金等 [4]