投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [5] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点认为公司坚持CHBN（个人、家庭、政企、新兴市场）全向发力、融合发展，稳步推进转型升级，看好其长远发展 [4] - 2025年前三季度公司实现营收7947亿元，同比增长0.4%，其中主营业务收入6780亿元，同比增长0.8%，归母净利润1154亿元，同比增长4.0% [1] - 2025年单第三季度实现营收2509亿元，同比增长2.5%，主营业务收入2162亿元，同比增长0.8%，归母净利润311亿元，同比增长1.4% [1] - 公司计划2025年全年实现收入稳健增长、利润良好增长，各业务市场均有明确增长目标 [3] 各业务市场表现 - 个人市场：移动客户总数达10.09亿户，其中5G网络客户数达6.22亿户；前三季度手机上网流量同比增长8.3%，手机上网DOU达17.0GB，同比增长8.1%；移动ARPU为48.0元 [2] - 家庭市场：有线宽带客户总数达3.29亿户，前三季度净增1420万户；家庭宽带客户达2.88亿户，前三季度净增976万户；家庭客户综合ARPU为44.4元 [2] - 政企市场：DICT业务收入保持良好增长，AI直接收入实现高速增长 [2] - 新兴市场：国际业务收入保持快速增长，AI智能助理灵犀智能体月活客户达7000万 [3] 盈利预测与财务数据 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1453亿元、1525亿元、1600亿元，对应每股收益（EPS）分别为6.72元、7.05元、7.40元 [4] - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为2.16%、3.18%、2.97% [4] - 预计2025-2027年毛利率分别为29.32%、29.68%、30.07%，净利率分别为13.67%、13.90%、14.17% [11] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为10.43%、10.66%、10.88% [11] - 当前股价为105.79元，基于盈利预测的市盈率（P/E）预计将从2025年的15.74倍降至2027年的14.30倍 [4]