核心观点 - 报告认为A股市场处于新"国九条"行情与类"四万亿"投资的重叠趋势中，长期大概率以"慢牛"态势运行 [7] - 短期来看，随着中美贸易冲突风险下降，预期11月份市场将保持宽幅震荡、逐级抬升的态势 [2][7][8] - 投资建议关注科技领域的人工智能、反内卷相关的传统制造领域以及"十五五"利好的航空航天等领域 [8] 市场表现总结 - 2025年10月27日至10月31日，主要A股指数冲高回落，上证指数微涨0.11%，深证成指微涨0.67%，创业板指微涨0.50%，沪深300微跌0.43%，科创综指微跌0.67%，万得全A微涨0.41% [1][10] - 周振幅最大的是创业板指，达到4.80% [1][10] - 市场冲高回落的原因包括中美贸易冲突缓和推升指数后科技板块获利回吐，以及美联储降息消息落地后市场反应消极 [2][14] 行业表现分析 - 申万一级行业上周涨多跌少，周涨幅居前的板块是电力设备（4.29%）和有色金属（2.56%），周跌幅居后的板块是通信（-3.59%）和美容护理（-2.21%） [4][20] - 申万二级行业中，上周涨幅居前的是冶钢原料（10.84%）和光伏设备（8.65%），而2025年以来累计涨幅居前的是元件（100.18%）和通信设备（93.90%） [4][22] - 上周二级行业跌幅居前的是元件（-7.05%）和小家电（-4.74%），2025年以来累计跌幅居前的是专业连锁Ⅱ（-12.46%）和铁路公路（-10.39%） [4][23] - 申万三级行业中，上周涨幅居前的是电池化学品（10.88%）和横向通用软件（10.05%），2025年以来累计涨幅居前的是印制电路板（134.01%）和通信网络设备及器件（126.22%） [5][24] - 上周三级行业跌幅居前的是通信网络设备及器件（-6.40%）和数字芯片设计（-4.80%），2025年以来跌幅居前的是油品石化贸易（-15.04%）和超市（-14.41%） [5][25] 宏观数据解读 - 2025年10月份PMI为49%，较9月份的49.80%有所下滑 [6][26] - PMI下滑的原因包括"十一"假期导致部分需求提前释放，以及10月份中美贸易关系跌宕起伏对制造业生产活动造成负面影响 [6][26]