核心观点 - 北交所2025年前三季度业绩呈现营收回暖但盈利承压的分化态势 总营收1451亿元同比增长6% 归母净利润92亿元同比下降7% 期间费用率上升挤压整体盈利 但龙头公司及专精特新企业带动结构亮点[1][6] - 政策面释放积极信号 北交所将加快推出北证50ETF并优化产品制度供给 有望引入增量资金 市场指数周度上涨7.52% 日均成交额回升至290亿元 全年展望保持乐观[1][62][66] - 投资主线聚焦北证50指数权重标的、专精特新企业、新质生产力赛道及内需消费领域 在业绩真空期关注产业趋势明确且成长确定性高的AI、半导体、精密仪器等细分领域隐形冠军[1][62] 业绩总览 - 279家已披露三季报公司前三季度总营收1451亿元同比增长6% 归母净利润92亿元同比下降7% 收入增速较2023-2024年回升 但期间费用率中位数升至16.9%同比增加1.5个百分点 挤压盈利空间[1][6][15] - 行业分化显著 美容护理营收增长30% 石油石化增长24% 通信增长18% 汽车增长17% 但多数行业面临营收增长而盈利承压 通信行业归母净利润增长196% 纺织服饰增长23% 汽车增长18%[1][18][19] - 北证专精特新成分股营收同比增长13% 增速领先 但盈利降幅较大 创业板营收与归母净利润双正增长 分别为11%和19% 北证50成分股归母净利润中位数0.46亿元已超过科创板[1][20][22][24] 个股表现 - 龙头与稀缺标的领跑 19家公司归母净利润大于1亿元且增速为正 包括林泰新材归母净利润增长131% 广信科技增长92% 吉林碳谷增长61% 贝特瑞增长14%[1][30][36][37] - 23家公司满足长期增长条件 2022-2024营收复合年增长率大于15% 2025前三季度营收增长大于10%且归母净利润正增长 包括锦波生物营收增长31% 并行科技增长69% 星图测控增长16%[1][38][39] - 34家公司近期增长动能强劲 2025前三季度及第三季度单季营收和归母净利润均实现同环比正增长 如长虹能源营收增长22% 天罡股份归母净利润增长28% 克莱特增长9%[1][39][40] - 23家公司业绩触底反弹 2024年营收负增长但2025前三季度营收增长大于15%且归母净利润正增长 如卓兆点胶营收增长165% 数字人增长124% 利尔达增长136%[1][41][42] 市场表现与估值 - 北证A股整体市盈率从49.59倍回升至50.55倍 创业板市盈率从44.76倍回落至43.46倍 科创板从78.23倍回落至75.67倍 北证A股估值约为科创板的67%[2][59][66] - 流动性方面 北证A股周度日均成交额290亿元较上周上涨61% 日均换手率5.89% 科创板换手率3.42% 创业板换手率5.05% 北证50指数周度上涨7.52%报1582.71点[2][66][67][68] - 2025年10月北证50指数上涨3.54% 前十个月累计上涨53% 成交额回落至3652亿元 日均成交额215亿元 月换手率44%较9月的74%下降[45][52][56][58] 政策与投资机会 - 北交所将加快推出北证50ETF 研究引入盘后固定价格交易 完善发行上市机制 用好未盈利企业上市标准 支持科技创新和传统产业升级 增量资金可期[1][61][62] - 投资主线包括北证50指数中权重较大且基本面扎实的标的 专精特新指数基金发行情况 新质生产力领域如AI、半导体、精密仪器等 以及内需消费相关标的[1][62] - 新股发行常态化 2024年1月至2025年10月共有41家企业上市 本周1家公司过会 下周3家公司上会 发行市盈率均值13.91倍 首日涨跌幅均值260%[2][70][72][74]