报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油短期关注地缘风险，不宜单边追多，供应受地缘政治扰动，需求有亮点也面临挑战，油价走势受多种因素影响 [6] - 短线观望谨防回调，年底、明年初部分油价或考验关键价位，中长期下跌难一蹴而就，关注宏观预期潜在反转 [7] - 单边观望不追多，择机逢高试空；跨期正套轻仓持有，未来择机加仓；跨品种EFS价差或边际反转、SC - Dubai或反转 [7] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 供应上地缘政治冲击俄罗斯原油出口，全球炼厂进入维护高峰，OPEC + 供应政策谨慎；需求方面中国需求强劲但受制裁挑战，柴油需求成亮点，印度需求格局调整，美国炼油商调整原料结构 [6] - 观点为短线观望谨防回调，年底、明年初部分油价或考验关键价位，中长期下跌难一蹴而就，关注宏观预期潜在反转 [7] - 策略上单边观望不追多，择机逢高试空；跨期正套轻仓持有，未来择机加仓；跨品种EFS价差或边际反转、SC - Dubai或反转 [7] 宏观 - 金油比回落，关注通胀传导，人民币汇率小幅走弱，社融回落 [24][30][31] 供应 - OPEC减产跟踪方面，11月继续增加13.8万桶/日，OPEC + 八国减产政策有调整，9月产量环比增长，OPEC 8 增产完成率8成 [34][36][39] - OPEC海运出口9月大增，10月有所回落，OPEC 8 出口量9月开始发力，增产完成率达60% [42][43] - 美国页岩油钻井数量、产量企稳 [78] 需求 - 美欧开工率企稳，中国主营炼厂开工率下滑，“日照港事件”或持续影响 [82] - 全球炼能有变动，部分炼厂有产能增加或减少情况 [85] 库存 - 美国商业库存回落，库欣地区库存仍旧大幅低于历史均值 [87] - 炼油毛利偏强震荡，欧洲柴油库存反弹，汽油去库，国内成品油毛利回落 [90][92][93] 价格及价差 - 全球原油现货市场对制裁影响持怀疑态度，不同地区市场表现不同 [96][98] - 北美基差反弹，月差小幅反弹，SC估值中低位，月差企稳 [106][107][108]