报告行业投资评级 - 行业评级：买入（维持）[2] 报告核心观点 - 白酒三季报业绩持续承压，行业处于加速出清阶段，但当前板块估值处于较低位置，具备性价比，是底部布局的时机[4][5] - 消费基本面修复尚需耐心，投资应关注两条主线：一是需求稳定、抗风险能力强的龙头；二是积极布局新品、新渠道、新场景以抢占高增长赛道的企业[5][43] - 具体建议关注公司：新乳业、安德利、山西汾酒、贵州茅台、盐津铺子[5][43] 行情回顾 - 2025年10月27日至10月31日，申万食品饮料行业指数下跌0.23%，在31个申万一级行业中排名第24位，跑赢沪深300指数0.20个百分点[2][7] - 子板块表现分化，预加工食品上涨3.78%，零食上涨2.66%，烘焙食品上涨1.50%[2][7] - 期间涨幅前五的公司为：日辰股份（+17.8%）、有友食品（+10.5%）、盐津铺子（+7.7%）、宝立食品（+7.0%）、迎驾贡酒（+6.5%）[11] 行业估值分析 - 截至2025年10月31日，食品饮料行业整体PE为21倍，在申万一级行业中排名第22位，处于较低位置[3][14] - 子行业估值分化明显，估值较高的包括其他酒类（57倍）、保健品（44倍）、零食（35倍）；估值较低的包括白酒（19倍）、预加工食品（21倍）、啤酒（23倍）[3][14] 行业重点数据跟踪 - 酒类数据：2025年10月31日，飞天茅台当年原装批发价降至1675元/瓶，周环比下降5.37%；散装批发价降至1640元/瓶，周环比下降5.20%[18]；2025年9月啤酒产量为303.70万千升，同比上升3.10%；葡萄酒产量为0.90万千升，同比下降18.00%[18] - 奶类价格：2025年10月23日主产区生鲜乳平均价为3.04元/公斤，同比下降2.90%[32] - 成本价格：2025年10月31日豆粕现货价为3073.71元/吨，周环比上升1.30%；玉米现货价为2240.00元/吨，周环比下降0.38%[34] 重要公司公告（第三季度业绩摘要） - 贵州茅台：营收390.64亿元，同比增长0.56%；归母净利润192.24亿元，同比增长0.48%[4][42] - 五粮液：营收81.74亿元，同比下降52.66%；归母净利润20.15亿元，同比下降65.81%[40] - 山西汾酒：营收89.60亿元，同比增长4.05%；归母净利润28.99亿元，同比下降1.38%[42] - 新乳业：营收29.08亿元，同比增长4.42%；归母净利润2.26亿元，同比增长27.67%[42] - 盐津铺子：位列上周涨幅前五公司，股价上涨7.7%[11]