核心观点 - 报告核心观点为跟踪主动型量化基金市场表现及超预期股票精选策略的近期与本年收益情况 [3][4][6] - 超预期精选策略本年表现优异，收益达46.11%，显著超越基准指数Wind全A的26.38%，超额收益为19.73% [6][21] - 2025年11月策略精选的30只个股行业集中在机械设备，其中藏格矿业（000408.SZ）为本年收益最高个股，达116.30% [7][22][27] 主动型量化基金市场表现 - 截至2025年10月31日，中国基金市场共有286只主动型量化基金，总规模约为1329.56亿元 [9] - 本周（2025.10.24-2025.10.31）主动型量化基金中位数收益为0.09%，跑赢沪深300指数（-0.43%），但跑输Wind全A指数（0.41%）[4][9] - 本年主动型量化基金中位数收益为28.88%，跑赢沪深300指数（17.94%）和Wind全A指数（26.38%）[4][9] - 本周收益排名前5的主动型量化基金收益率在3%至6%之间，重仓行业集中在电力设备，例如银华新能源新材料量化A收益为5.71% [4][10] - 本周收益排名后5的主动型量化基金收益率在-2%至-5%之间，重仓行业集中在电子行业，例如嘉实事件驱动收益为-4.01% [4][10][11] - 本年收益排名前5的主动型量化基金收益率在65%至133%之间，重仓行业集中在电子行业，例如汇安成长优选A收益为132.55% [5][12][13] - 本年收益排名后5的主动型量化基金收益率在-12%至0%之间，重仓行业集中在食品饮料行业，例如天治量化核心精选A收益为-11.91% [5][13][14] 超预期精选策略构建框架 - 策略基于Post-Earnings-Announcement Drift (PEAD)现象构建，即盈利超预期后股价会持续漂移 [14] - 超预期指标从四个维度构建：标准化意外收益(SUE)、净利润同比超预期、分析师超预期、研报标题超预期 [15] - 底层股票池为Wind全A，最终超预期股票池由分析师超预期TOP50组合与净利润同比超预期TOP50-100组合合并构成 [16] - 为增强收益，从量价行情角度挖掘增强因子，包括波动率、换手率稳定性、日均成交额、量价相关性四个维度 [16] - 最终策略组合是在超预期股票池内，根据增强因子排序选出头部30只股票构建 [16] 超预期精选策略收益表现 - 本周（2025.10.24-2025.10.31）策略收益为-0.98%，基准指数Wind全A收益为0.41%，策略跑输基准1.39% [6][17] - 上月（2025.10.09-2025.10.31）策略收益为1.34%，基准指数Wind全A收益为-0.04%，策略跑赢基准1.37% [6][18] - 本年策略收益为46.11%，基准指数Wind全A收益为26.38%，策略跑赢基准19.73% [6][21] 2025年11月策略精选个股 - 2025年11月策略精选个股30只，市值最大的为中国移动（600941.SH），市值达17,072.20亿元 [22] - 组合个股在申万一级行业分布集中在机械设备行业 [7][22][27] - 本年以来，组合中收益最高的个股为藏格矿业（000408.SZ），收益为116.30%，属于有色金属行业下的能源金属子行业 [7][22][27] - 其他代表性个股包括徐工机械（000425.SZ）本年收益36.94%，三一重工（600031.SH）本年收益38.93% [25]