报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以波段思维对待转债资产，在择券时均衡配置各行业 对于平衡型转债，选择正股高波能迅速消化转债高溢价的品种；对于偏股型转债，优先关注低溢价标的 [2][17] - 根据不同属性资金、账户状态及收益回撤需求，沿锂电、半导体设备及材料等高胜率板块，银行、生猪养殖等高赔率板块，人形机器人、低空经济等适合波段操作的板块布局 [17] 根据相关目录分别进行总结 上周市场焦点（2025/10/27 - 2025/10/31） 股市 - 权益市场先扬后抑 上半周受中美贸易谈判、“十五五”规划建议稿公布、美联储降息预期等利好影响，A股表现强势，沪指冲上4000点之上再创历史新高；后半周利好落地，资金落袋为安需求提升，市场回落，前期涨幅较高的科技硬件板块跌幅居前 [1][7] - 分行业看，申万一级行业多数收涨，电力设备、有色金属、钢铁等涨幅居前，通信、美容护理、银行等表现靠后 [8] 债市 - 债市总体情绪较好，受央行重启国债买卖、资金跨月宽松、中美元首会晤后股市回落、PMI数据偏弱等因素影响 周五10年期国债利率收于1.80%，较前周下行5.32bp [1][8] 转债市场 - 转债个券多数收涨，中证转债指数全周+0.79%，价格中位数+0.63%，算术平均平价全周+0.64%，全市场转股溢价率与上周相比+0.10% [1][8] - 多数行业收涨，钢铁、机械设备、国防军工等表现居前，通信、美容护理、建筑材料等表现靠后 [11] - 泰坦、大中、振华等转债涨幅靠前，通光、水羊、精达等转债跌幅靠前 [12] - 总成交额3107.31亿元，日均成交额621.46亿元，较前周有所提高 [15] 观点及策略（2025/11/3 - 2025/11/7） - 上周美联储降息、中美谈判、上市公司三季报发布等事件落地，权益市场冲高回落，周三沪指创下近10年新高，当日转债跟涨且估值小幅抬升，但转债受高价高溢价与频繁赎回掣肘，多数平价区间偏股型转债估值压缩，转债ETF再次转为净流出 [2][17] - 当前转债价格中位数仍在130元上方，整体机会难寻 偏债型转债低价型策略容量和收益空间有限；平衡型转债不少面临强赎预期，高溢价透支正股上涨空间；偏股不赎回品种中绩优“核心票”高价高溢价运行，市场波动期易遭遇估值平价双杀 [2][17] 估值一览 - 截至2025/10/31，偏股型转债不同平价区间的平均转股溢价率处于不同分位值 偏债型转债中平价在70元以下的转债平均YTM为 - 5.3%，位于2010年以来/2021年以来的0%/1%分位值 [18] - 全部转债的平均隐含波动率为40.84%，位于2010年以来/2021年以来的79%/69%分位值 转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为 - 1.34%，位于2010年以来/2021年以来的73%/75%分位值 [18] 一级市场跟踪 上周（2025/10/27 - 2025/10/31） - 颀中转债公告发行，金25、福能转债上市 [26] - 新增同意注册的有瑞可达1家，上市委通过的有双乐股份1家，交易所受理的有海天股份等13家，股东大会通过的有满坤科技1家，董事会预案的有迪威尔等4家 [31] 未来一周（2025/11/3 - 2025/11/7） - 暂无转债公告发行，锦浪转02上市 [30] 待发可转债情况 - 待发可转债共计94只，合计规模1435.1亿，其中已被同意注册的5只，规模合计41.5亿；已获上市委通过的6只，规模合计33.8亿 [31]