11 月，预期在变，利率变不变？ 往后看，基金销售新规落地后即是利空全面出尽，债市利多因素依旧在累积， 机构预期也在跟随市场转变，货币宽松的呼声逐渐提高，叠加跨年配置不会 缺席，10 年国债利率可以向下突破 1.75%（250016），年底前可以创新低 （250011 向下突破 1.6%）。 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 隋修平 SAC 证书编号：S0160525020003 suixp@ctsec.com 联系人 许帆 xufan@ctsec.com 相关报告 证券研究报告 固收定期报告 / 2025.11.02 核心观点 ❖ 10 年国债或即将触及潘行长口中的合意区间下限（1.75%），还能继续乐观 吗？想搞清楚这个问题，可以先反过来思考，如果没有国债买卖重启，利率 能不能下行？我们认为趋势不会改变。 债市利率自 9 月 24 日见顶，10 月以来中美关系反反复复、两国元首如期见 面，叠加监管小作文不断，但债市表现始终震荡偏强，直观原因是 9 月债市 对利空发酵比较完全，根本原因是基本面孱弱、货币宽松是大势所趋，此外 伴随社融逐渐转 ...