报告行业投资评级 - 氧化铝走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 上周氧化铝现货价格企稳，期价延续偏弱走势，预计以震荡偏弱走势为主，但下行节奏和幅度开始逐步被挤压 [13][15] - 国产矿供应短时难以改善，市场实际流通矿石量极为有限，进口矿价格和发运总体稳定，矿端价格总体保持稳定 [12][15] - 大部分氧化铝企业维持高产，部分企业受重污染天气预警管控影响焙烧暂停，供给端压减数量有限、节奏缓慢，未改变供给过剩局面 [13][15] - 国内外电解铝运行产能均持平，需求无变化，未来两个月电解铝运行产能进入平稳期 [13] - 全国氧化铝库存量增加，部分电解铝企业非常态堆存数量提高，到货端库存增加，发货端库存稳定，氧化铝企业库存下降，港口库存因进口到船集中明显增长，堆场/站台/在途/交割库窄幅波动 [14] - 上期所氧化铝注册仓单增加 [15] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝产业链周度概述 - 原料方面，上周国内矿石价格暂稳，广西国产矿供应好转，山西及河南矿山产量无明显提升，市场流通矿石量有限；几内亚资源主流报价71 - 72美元/吨，下游采购意向69 - 70美元/吨，顺达未复产，矿山发运稳定，对2026年生产维持稳增长计划，观望大选后政府定价及配额机制；期内新到矿石415.6万吨，其中几内亚302.1万吨、澳大利亚97.2万吨，几内亚至中国Cape船市场参考报价23.5美元/吨 [12] - 氧化铝方面，上周现货价格企稳，北方综合价格2810 - 2870元/吨，较上周涨5元/吨，国产加权指数2871.2元/吨，较上周涨1.2元/吨，进口港口报价2820 - 2880元/吨，与上周持平；市场价格逼近晋豫地区现金流成本，现货外售贴水幅度降低；海外无现货成交，澳洲氧化铝报价316美元/吨，北方理论进口利润12元/吨左右；国内氧化铝完全成本2872元/吨，实时利润58元/吨；大部分企业维持高产，部分企业受重污染天气预警管控焙烧暂停，全国建成产能11462万吨，运行9675万吨，较上周降90万吨，开工率84.4% [13] - 需求方面，国内外需求均无变化，未来两个月电解铝运行产能进入平稳期，国内运行产能4425.3万吨，海外运行产能2955.1万吨，环比上周均持平 [13] - 库存方面，截至10月30日全国氧化铝库存量413万吨，较上周增6.9万吨，部分电解铝企业非常态堆存数量提高，到货端库存增加，发货端库存稳定，氧化铝企业库存下降，港口库存因进口到船集中明显增长，堆场/站台/在途/交割库窄幅波动 [14] - 仓单方面，上期所氧化铝注册仓单237167吨，较上周增加15910吨；四季度几内亚矿价基本敲定在73美元左右，矿端价格稳定，对应晋豫地区氧化铝厂现金成本2900 - 3000元/吨，10月晋豫部分企业亏损，供给端压减有限且缓慢，未改变供给过剩局面 [15] 周内产业链重点事件消息汇总 - 10月31日西北某铝厂招标万吨现货氧化铝，到厂成交价格3010元/吨左右，较10月23日跌10元/吨，为北方货源 [16] - 截至10月31日澳洲氧化铝报价316美元/吨左右，较上周下跌3.5美元/吨，抵达中国北方港口成本约2828元/吨左右，环比下跌28元/吨，进口利润12元/吨左右 [16] - 受环境管控因素影响，河北某大型氧化铝企业自10月28日晚间停2台焙烧炉，计划于10月31日逐步恢复，阶段性发运量降低，中期产量不受影响 [16] 产业链上下游重点数据监测 原料及成本端 - 涉及国产铝土矿价格、进口铝土矿价格、国内铝土矿港口库存、主要铝土矿进口国港口发运量、主要铝土矿进口国海漂库存、国内烧碱价格走势、国内动力煤价格走势、国内各省份氧化铝生产成本等图表数据，资料来源为上海钢联和东证衍生品研究院 [17][20][25] 氧化铝价格及供需平衡 - 涉及国内各省份氧化铝现货价格、进口氧化铝价格、国内电解铝现货价格、上期所电解铝与氧化铝期货比价、国内氧化铝周度供需平衡等图表数据，资料来源为上海钢联、Wind和东证衍生品研究院 [36][38][40] 氧化铝库存及仓单 - 涉及电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂氧化铝库存、国内氧化铝堆场/站台/在途库存、氧化铝港口库存、国内氧化铝总社会库存、上期所氧化铝仓单量及持仓量、上期所氧化铝持仓量/仓单量等图表数据，资料来源为阿拉丁和Wind、东证衍生品研究院 [46][49][54]