投资评级 - 报告对中金公司的投资评级为“买入”，且为维持该评级 [2] 核心观点 - 报告核心观点认为中金公司2025年第三季度业绩表现强劲，归母净利润同比大幅增长129.8%至65.7亿元，营业收入同比增长54.4%至207.6亿元 [6] - 业绩增长主要由经纪业务和投资业务驱动，两者收入分别同比增长76.3%和54.7% [6] - 基于市场交投活跃度提升的预期，报告预测公司2025-2027年归母净利润将分别达到85亿元、94亿元和106亿元，对应同比增速分别为49%、11%和13% [6] 业绩概览 - 2025年前三季度，公司实现归母净利润65.7亿元，同比增长129.8%；实现营业收入207.6亿元，同比增长54.4% [6] - 截至2025年第三季度，公司总资产达到7649.4亿元，同比增长16.7%；归母净资产达到1155.0亿元，同比增长6.2% [6] - 公司经营杠杆为5.5倍，同比提升0.3倍 [6] 主营业务结构 - 2025年前三季度，公司经纪业务收入为45.2亿元，占比22%，同比提升2.7个百分点；投行业务收入为29.4亿元，占比14%；资管业务收入为10.6亿元，占比5% [6] - 净投资收入为114.3亿元，占比55%，是最大的收入来源；净利息收入为-10.2亿元，占比-5% [6] - 轻资本业务（经纪、投行、资管）合计占比提升 [6] 盈利驱动因素 - 各业务线收入均实现显著增长：经纪业务收入同比增长76.3%，投行业务收入同比增长42.6%，资管业务收入同比增长26.6%，净利息收入同比增长14.5%，净投资收入同比增长54.7% [6] - 经纪业务与投资业务被明确指出是拉动收入增长的关键引擎 [6] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025年营业收入为270.94亿元，同比增长27.00%；2026年营业收入为296.58亿元，同比增长9.46%；2027年营业收入为325.13亿元，同比增长9.63% [2] - 预测2025年归母净利润为84.96亿元，同比增长49.19%；2026年为94.02亿元，同比增长10.67%；2027年为106.18亿元，同比增长12.93% [2] - 对应2025-2027年的市净率（H股）预测分别为0.74倍、0.69倍和0.64倍 [2]